【行业研究报告】古井贡酒-理性降速释放压力，加速去化渠道库存

求疲软，业绩分化加剧，区域酒企承压明显，行业竞争有所加剧；在此背景下，
求疲软，业绩分化加剧，区域酒企承压明显，行业竞争有所加剧；在此背景下，
公司持续推动品牌培育和渠道建设，理性务实降低渠道回款，为长远发展打下
坚实基础。2、短期看，公司理性降低增速，积极消化渠道库存压力；中长期看，
公司徽酒龙头地位牢固，未来将继续锚定“全国化、次高端”战略，深化“三
通工程”，持续提升市场份额。
盈利预测。25Q2以来白酒行业进入深度调整期，我们对公司盈利预测有所下调，
预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.3亿元、48.8亿元、53.8亿元，
EPS分别为8.58元、9.22元、10.18元，对应动态PE分别为18倍、17倍、
16倍。中长期看，公司徽酒龙头地位牢固，有望持续提升市场份额，持续向好
趋势不变。
风险提示：经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（亿元）235.78201.66214.25231.22
增长率16.41%-14.47%6.25%7.92%
归属母公司净利润（亿元）55.1745.3348.7553.80
增长率20.22%-17.84%7.54%10.36%
每股收益EPS（元）10.448.589.2210.18
净资产收益率ROE22.21%16.99%16.64%16.68%
PE15181716
PB3.253.032.762.51
-33%
-23%
-13%
-3%
7%
17%
24/1125/125/325/525/725/925/11
古井贡酒沪深300