【行业研究报告】-海外宏观周报（香港市场观察·第3期）：资金利率保持稳定，港股调整风格切换

【资金市场】
10月以来港元隔夜HIBOR波动中回落，长端利率走平。随着9月
以来香港金管局跟随美联储累计降息两次共50bp，短期利率下行后
期限倒挂已明显扭转。港元与美元利差小幅波动，1个月利差由10
月初的-61bp小幅扩大至11月3日的-63bp。港元对人民币利差小
幅扩大，1个月利差由10月初的182bp扩大至10月31日的183bp。
10月30日香港金管局跟随美联储降息，下调基本利率25bp至
4.25%。考虑到美联储有望在12月继续保持降息，联系汇率制度下
香港利率仍有下降空间，有利于香港金融市场、楼市及经济的复苏。
港元汇率小幅走强，银行体系结余保持平稳。至10月31日银行体
系总结余为540.5亿港元，与9月末542.1亿港元基本相当。当前
香港短期资金需求依旧旺盛；但两次降息后，美联储边际转鹰，预
计港元汇率将保持在略高于强方兑换保证的窄幅区间震荡。
【股票市场】
港股现阶段性调整，行业风格切换。11月3日恒生指数较1个月前
累计下跌4.1%，恒生科技指数下跌11.4%，恒生中国企业指数下跌
4.8%。一级行业中，恒生综合能源业指数近一个月上涨9.3%，公用
事业上涨3.7%，金融业上涨3.1%，但前期涨幅较大的医疗保健业、
信息科技业、非必需性消费业领跌。
市场调整下估值小幅回落。11月3日恒生指数平均市盈率（TTM，
整体法）为11.76倍，处在近十年76.2%分位；平均市净率（LF，
整体法）为1.21倍，处在近十年80.1%分位；平均股息率为3.03%，
处在近十年20.4%分位。
南向资金10月流入放缓，偏好行业发生变化。10月当月净流入848.8
亿元，较9月1726.5的规模环比减半，同比增长10.4%也明显放缓，
公用事业、电讯业、能源业列净流入市值占比前三。