【行业研究报告】一心堂-业绩短期承压，门店调改稳步推进

药品类，截至Q3末已完成805家，25年底前计划完成1000家。调改门店新
药品类，截至Q3末已完成805家，25年底前计划完成1000家。调改门店新
增品类：个护美妆（含械字号、消字号、妆字号，有现有销售基础，占比最高）、
功能性食品（以药食同源产品为主）、食品饮料、儿童潮玩；药食同源、轻养生
食品是除个护外的重点突破方向，将通过自有中药板块研发+外部工业合作扩充
品类。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为184/200/218亿元，分别同增
2.1%/8.8%/8.8%。
风险提示：政策变动风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）18000.4518376.5620001.7621751.14
增长率3.57%2.09%8.84%8.75%
归属母公司净利润（百万元）114.14432.99428.16449.95
增长率-79.23%279.36%-1.12%5.09%
每股收益EPS（元）0.190.740.730.77
净资产收益率ROE1.44%5.20%4.94%4.98%
PE69181817
PB1.050.990.950.91
-12%
-1%
9%
20%
31%