【行业研究报告】普门科技-国际业务加速增长，国内业务显现积极信号

场虽短期承压，但公司聚焦高端医院推广，发光流水线已开始在多家三甲医院
装机，为后续试剂上量奠定坚实基础。国际市场，新推出的中速发光仪ECL86
00/8800精准卡位市场需求；2）糖化血红蛋白：“以量补价”策略成效显著，在
检测项目降价背景下，业务凭借加速进口替代和体检市场放量，前三季度收入
检测项目降价背景下，业务凭借加速进口替代和体检市场放量，前三季度收入
重回正增长，实现+4%的同比增长。治疗康复业务企稳回升，消费者健康业务
高速成长，医美业务静待新产品催化。
逆周期加大研发投入，产品注册成果丰硕支撑全球化布局。公司坚持研发驱动
战略，前三季度研发投入1.7亿元，同比增长9.2%，研发费用率高达22.23%。
公司在研产品陆续取得重要进展，包括中速化学发光仪、电子支气管镜等获得
国内注册证，多项发光试剂获得欧盟IVDRCE认证，半导体激光脱毛仪获得美
国FDA认证等，为公司产品升级和国际市场开拓提供了有力保障。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.25、2.65、3.23亿元，对应
PE为26、22、18倍。
风险提示：行业竞争加剧风险、销售推广不及预期风险、研发不及预期风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）1148.041092.751291.481513.32
增长率0.20%-4.82%18.19%17.18%
归属母公司净利润（百万元）345.39224.62265.28322.85
增长率5.12%-34.97%18.10%21.70%
每股收益EPS（元）0.810.520.620.75
净资产收益率ROE16.73%10.25%11.00%12.04%
PE17262218
PB2.892.702.452.21
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%