【行业研究报告】化石能源-煤炭开采：一文读懂IEA《世界能源投资2025》

2025年全球能源投资预计将达到3.3万亿美元，较2024年实际增
长2%。同时增长动力与区域格局发生深刻变化。核心趋势：清洁能
源投资远超化石燃料，但电网瓶颈、供应链压力与区域失衡成为能源
源投资远超化石燃料，但电网瓶颈、供应链压力与区域失衡成为能源
转型的关键挑战。
电力投资创新高：全球电力投资达1.5万亿美元，由可再生能源、电网
和储能驱动。
➢发电技术分化：太阳能：产能过剩致全环节利润承压，行业面临
整合；风电：陆上稳健，海上项目因成本与回报率问题受挫；核电
与地热：受数据中心零碳需求推动，投资复苏。
➢新兴挑战：中国低价组件推动新兴市场“分布式革命”，但可能加
剧电网公平性问题。
➢核心瓶颈：电网投资严重滞后，全球1650GW可再生能源项目等
待并网，设备成本与交付周期大幅上升。
2025年化石燃料供应投资预计下降2%，为2020年来首次，主因油
价下跌与成本上升。
➢区域格局重塑：油气：中东国家石油公司份额升至20%以上；美
国页岩投资下降。煤炭：在中印推动下投资创新高，但增速放缓，
且长期需求见顶。
➢低碳赛道加速：低排放燃料（氢能、生物燃料）投资增长30%，
创历史新高。CCUS投资增长35%，但需十倍增长才能释放项目
潜力。
➢关键矿产：价格下跌抑制投资，供应集中度加剧引发安全担忧。
电动汽车投资主导需求侧，2024年全球销量超1700万辆，中国
市场贡献近三分之二。受欧洲补贴退坡、全球地产下行影响，建
筑投资增长停滞。工业能效中国反弹与美国技术突破是亮点，但
全球低排放钢铁投资大幅收缩。为实现COP28能效目标，2030年
前年度投资需增至三倍，目前仍存1.3万亿美元年资金缺口。
能源投资重心已不可逆转地转向清洁能源，但电网现代化、供应链韧
性及新兴市场融资是确保转型成功的关键。
投资策略：
➢三季报业绩披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源
（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
➢重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。
➢此外，重点关注力量发展、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国
际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华
行业走势