【行业研究报告】智微智能-AI布局持续完善，具身智能取得重大突破

事件：智微智能发布2025年三季报。公司前三季度实现营业收入
29.73亿元，同比增长6.89%；归母净利润1.31亿元，同比增长59.30%；
扣非归母净利润1.08亿元，同比+54.28%。
业绩稳健增长。25Q3单季度收入10.26亿元，同比-6.08%，归母净
利润2924万元，同比+13.67%。Q3单季度业绩承压，主要受大客户智算
业务招标节奏影响，需求阶段性放缓。25Q3毛利率为18.4%，同比
+2.88pct、环比-9.11pct；销售、管理、研发费用率分别为
2.05%/3.24%/5.34%，同比-0.32pct/+1.37pct/+1.24pct。
AI全栈产品布局持续推进。1）云侧AI：智微提供AI算力全生命周
期综合服务，涵盖算力规划、硬件供应与调度，并支持租赁及MaaS模式。
期综合服务，涵盖算力规划、硬件供应与调度，并支持租赁及MaaS模式。
报告期内，公司正式上线面向碎片化场景的HAT算力租赁云平台，目前已
在多家高校及线上渠道完成推广，注册用户规模稳步提升。2）边缘AI：
公司推出了涵盖专用型与通用型的边缘AIBox全栈产品系列，可充分满
足机器视觉、智能监控等各类AI+应用场景对复杂智能算法的运行需求。
3）端侧AI：公司的生成式AIBox提供多元算力配置，可支持Qwen等主
流大模型的本地化部署，覆盖大语言模型（LLM）与视觉语言模型（VLM）。
机器人控制器实现从0到1突破。8月25日，公司与Nvidia全球同
步首发机器人新大脑——智擎EII-6300(JetsonThor)系列具身智能控制
器，在端侧实现多模态感知融合与高精度运动控制能力，为机器人提供了
面向复杂场景的强大算力底座。报告期内，公司机器人大小脑控制器在人
形机器人头部客户取得了重大进展，实现了从0到1的突破。
投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为
44.28/49.12/53.83亿元，归母净利润分别为2.15/3.18/4.02亿元。维
风险提示：新业务进展不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。
◼盈利预测和财务指标
2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）4,0344,4284,9125,383
营业收入增长率(%)10.06%9.76%10.93%9.60%
归母净利（百万元）125215318402
净利润增长率(%)280.73%72.09%47.76%26.57%
摊薄每股收益（元）0.500.851.261.59
市盈率（PE）73.1865.4844.3235.02
(20%)
2%
24%
46%
68%
90%
24/11/7
25/1/19
25/4/2