【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：供给宽松持续压制猪价，10月能繁去化提速

⚫生猪：产能去化确定性强化。当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖
行业去产能有望启动。产能压力传导下，当前肥猪价格跌破12元/公斤，7kg断奶仔
猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格
猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格
近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落（目前看，2026年初以前肥猪出栏
量将持续处于高位）。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启
市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加
下，行业整体去产能有望重启，助力猪价长期上涨。根据涌益数据，10月样本能繁
母猪环比-0.77%，其中，规模场/中型场/小型场环比分别-0.82%/-0.77%/-0.65%，
去产能提速正逐步兑现。
⚫大宗农产品：新一轮补库启动，悲观预期压制胶价表现。截至11月7日，国内天然
橡胶期货价格为14995元/吨，周环比下跌0.60%。新一轮补库周期逐步启动，上周
青岛地区橡胶库存44.42万吨，周环比增加1.53万吨，其中一般贸易库37.48万
吨，周环比增加1.57万吨，保税区库存6.94万吨，周环比减少0.04万吨，下游目
前按需补货为主，盘面与泰混价差维持倒挂，套利补库意愿不足。当前库存绝对水
平已经不高，且产区天气以及宏观因素持续影响下，预计本轮补库力度有限。
投资建议：（1）看好生猪养殖板块，近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，