【行业研究报告】甬金股份-甬金股份2025三季报点评：需求下行短期盈利承压，新材料项目有望持续增益

⚫需求承压钢材价格下行，公司盈利能力受此影响短期下降。公司25前三季度累计实
现归母净利润约4.5亿元，同比下降27.98%，25Q3单季度实现归母净利润约1.47
亿元，同比下降6.01%，环比下降26.5%。25Q3冷轧不锈钢下游需求低迷，钢材
亿元，同比下降6.01%，环比下降26.5%。25Q3冷轧不锈钢下游需求低迷，钢材
价格下行明显，公司25Q3300系以及400系冷轧不锈钢卷板价格同比分别下降约
9%、12.6%，环比也下降约5.8%和3.7%，受此影响公司单季度毛利率下降
1.24PCT至4.66%。但我们仍然看好公司产品随着家电、日用品等领域在以旧换新
政策持续发力情况下需求回暖，此外随着公司钛材、柱状电池壳等新材料板块有序
推进放量，公司业绩或有持续向上改善空间。
⚫新材料板块有序推进，有望为公司提供利润新增长点。公司在推动冷轧不锈钢卷板
主业产能有序扩张的同时，新材料板块也持续推进：靖江甬金“年加工120万吨高
品质宽幅不锈钢板带项目（一期）”和新越科技“年加工26万吨精密不锈钢带项目
（一期）”项目产能持续提升，钛材、柱状电池壳材料正在送样，25年下半年已有
望实现批量生产。钛材等新材料的下游航空航天、海洋工程等领域有望在“十五
五”时期实现较快发展，公司由钢铁行业切入有色金属新材料领域进行布局发展的
战略有望为盈利增长提供新支点。
⚫年中分红持续回报市场，看好公司中期业绩企稳、继续稳定盈利。公司9月公告实
施年中分红，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），本次现金分红总额占
当期归母净利润的24.25%。公司近年持续分红回报市场，历年股利支付率均维持在
20%以上。我们看好公司在主业冷轧不锈钢卷板企稳的预期下，持续拓展新材料板
块，维持稳定盈利回报市场。
⚫根据25Q3报告，我们做出了下调公司冷轧不锈钢产品售价等调整，预测公司25-27
年每股收益为1.82、2.02、2.34元（25-27年原预测值为1.99、2.25、2.59元）。
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