【行业研究报告】火炬电子-盈利能力稳步提升，未来前景持续向好

事件：公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月实现营业收入
26.98亿元，较上年同期增长25.41%；归属于上市公司股东的净利润3.20
亿元，较上年同期增长41.76%；基本每股收益0.69元，较上年同期增长
38.00%。
盈利能力稳步提升，前瞻性指标预示景气延续。受行业景气度逐步改
善影响，公司产品订单量迅速回升，2025年7-9月公司实现营业收入9.26
善影响，公司产品订单量迅速回升，2025年7-9月公司实现营业收入9.26
亿元，较上年同期增长27.80%。报告期内，公司加权净资产收益率为
5.43%，较上年同期增加1.31个百分点；综合毛利率水平为32.50%，较
上年同期增加0.06个百分点；净利率水平为12%，较上年同期增加2.06
个百分点，整体盈利能力稳步提升。报告期内，公司存货、合同负债等前
瞻性指标均实现正增长，预示行业景气度有望延续。其中，存货较上年同
期增长20.25%，合同负债较上年同期增长2926.43%，显示公司在手订单
充足，为未来业绩增长奠定基础。
股份回购彰显信心，未来前景持续向好。公司2025年度回购方案经
第六届董事会第二十三次会议全票审议通过，拟以自有资金通过集中竞价
交易方式回购公司部分股份，用于实施员工持股计划或股权激励。报告期
内，公司已完成回购事项，实际回购公司股份1,295,884股，占公司总股
本的0.27%，回购最高价格39.50元/股，回购最低价格37.18元/股，回
购均价38.58元/股，使用资金总额4,999.07万元（不含交易手续费）。
我们认为，股份回购彰显了公司管理层对未来发展的信心，有利于稳定及
提升公司价值。随着国防信息化建设的加速推进，特种电子元器件的市场
需求将不断增长，公司未来发展前景持续向好。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为5.12亿元、
6.44亿元、7.89亿元，EPS为1.08元、1.35元、1.66元，对应PE为31
风险提示：订单增长不及预期；存货水平较高、产品价格波动风险。
盈利预测和财务指标
20242025E2026E2027E
营业收入（百万元）2801.503782.034727.545767.60
营业收入增长率(%)-20.04%35.00%25.00%22.00%
归母净利润（百万元）194.52511.82643.85789.07
净利润增长率(%)-38.90%163.12%25.79%22.56%
摊薄每股收益（元）0.4091.0761.3541.659
市盈率（PE）81.6331.0224.6620.12
-20%
-10%
0%
10%
20%