【行业研究报告】基础化工-基础化工行业深度：储能东风起，锂电材料景气加速

储能需求全球共振，电芯厂满负荷、排产加速。受益于国内上网电价市场
化改革以及容量电价补贴、美国OBBBA法案抢装、欧洲/中东大储装机发
力拉动，2025年储能需求迎来爆发式增长。出货量方面：根据GGII，
力拉动，2025年储能需求迎来爆发式增长。出货量方面：根据GGII，
2025Q1-Q3中国储能电池合计出货430GWh（超2024全年30%），其中
Q3单季度出货165GWh（YOY+65%），预计全年出货量达580GWh；产
能利用率方面：根据储能网，Q3以来宁德时代、海辰储能等头部企业订
单排期已延至明年年初，头部厂商产能利用率突破80%，部分电芯厂直逼
90%；电芯厂排产方面：根据GGII，10月电池排产较9月高位环比仍增
10%，Top20电池厂电池排产环比增幅超20%；其中储能电芯占比超
40%，成为需求拉动最强变量。
英伟达《白皮书》明确AIDC配储必要性，2030年展望200GWh。在
2025年10月13-16日举行的OCP全球峰会上，英伟达发布了《800
V直流架构白皮书》，指出“储能必须被视为电源架构中必不可少的、活
跃的组件，而不仅仅是备用系统”，明确了下一代配电方案和AIDC配储
的必要性。储能不仅可以有效解决AI计算负载功率10X以上波动问题，
还能作为补充，整合风光绿电供应，并有效应对电网断电风险。根据弗若
斯特沙利文，预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的
16.5GWh大幅增长至209.4GWh。
全球储能上游集中于中国，看好全产业链成长机遇。储能系统主要由电池
组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以
及其他电气设备构成，其中电芯成本占比高达60%，主要为锂电池路线
（市占率96%）。截至2024年，中国储能电芯全球市占率超93%、储能
系统则达76%，国内企业将充分受益于全球储能周期景气加速。
储能材料：供需结构性紧缺，酝酿新一轮涨价行情。本轮锂电景气周期为
上游需求（主要为储能）拉动所形成，先传导至电芯厂层面订单饱和、排
产加速，再传导至上游材料需求增长。相比于中游电芯，上游材料扩产周
期更长，审批难度更高（部分涉及危化品），并且除头部以外厂商经历3年
周期下行洗牌或退出停产，或早已停止产线升级从而失去竞争力，因此我
们认为供给端（特别是有效供给）在中短期维度来看缺乏弹性，进而出现
比电芯更加严重的供不应求，且有望持续紧平衡。而从产品价格方面看，
多数材料已回调至历史底部，涨价空间大。关注涨价单品及核心主材：
六氟磷酸锂：涨价斜率加速。六氟磷酸锂下游成本占比极低，历史涨
价弹性大，2022年曾达到59万/吨的价格高点，较2021年起涨前
（约7万/吨）上涨超8倍。从价格上看，六氟磷酸锂国庆后开启加
速上行，截至11月7日散单价格已上涨至12.15万/吨，较8月初上
涨142%。相关标的：多氟多、天际股份、天赐材料；
磷酸铁锂：结构性紧缺加剧。受储能需求拉动，1-9月磷酸铁产量
228.3万吨，同比增长70.2%。由于磷酸铁锂具有工艺壁垒属性，三
代以上高压实密度产品技术掌握在头部厂商手中，目前头部近乎满
产，结构性紧缺加剧。相关标的：湖南裕能、万润新能、德方纳米；
负极：头部满产，景气持续。受需求高增拉动，2025年9月起头部
一体化负极大厂普遍满产，订单排至11月中旬，外溢需求带动中小
厂开工率由55%升至70%。由于各家石墨化配套率、电价、坩埚成
本、石墨化炉等knowhow环节存在差异，头部企业具备稳定的成本
优势。相关标的：尚太科技、璞泰来、中科电气、贝特瑞。
风险提示：下游需求不及预期、新增产能投放超预期、国际政治风险加剧。
行业走势
作者