【行业研究报告】-2025年10月进出口数据点评：需要担心外贸吗？

投资要点：
核心观点：2025年10月中国出口金额（美元计价）同比-1.1%，进口金额（美元
计价）同比+1.0%；按人民币计价，出口和进口金额同比分别为-0.8%与+1.4%；
均低于前值，我们认为外贸整体的转弱主要是去年高基数与海外需求阶段性转弱
所致，而连续正增的进口凸显内需韧性，高企的顺差显示出我国强大的外贸竞争
力。
一、出口受制于高基数与海外需求弱化
2025年10月当月中国出口金额（美元计价）同比-1.1%，是2025年2月-3.1%
增速后的再次转负，主要是去年同期高基数的影响，另外也有海外需求阶段性转弱
的冲击。下面将从区域和品类两个角度来解析出口转弱的来源。
分区域看：同比来看，10月出口金额（美元计价，下同）同比转负主要是对美国
和日韩的显著下滑，对欧盟出口增速也有所回落，对东盟出口则扮演了支撑出口的
和日韩的显著下滑，对欧盟出口增速也有所回落，对东盟出口则扮演了支撑出口的
重要角色。具体来看，对美出口继续双位数下行，对日韩出口下滑9.2%，对欧盟
出口增长0.9%，对东盟出口增速虽有回落，但仍维持在10%上方；环比来看，10
月由于假期原因出口呈现负增，但对美出口环比出现小幅增长。
分品类看：考虑到单月数据存在明显周期波动，这里用1-10月累计数据进行梳理。
从累计金额看，机电产品、高新技术产品出口累计同比出现显著增长，增速分别为
7.8与6.5%；
细分项上，肥料（64.5%）、船舶（25.0%）、集成电路（23.7%）、粮食（18.0%）、
汽车（包括底盘）（13.4%）累计同比出现两位数以上增长；累计负增长较多的是
箱包及类似容器（-12.9%）、成品油（-12.5%）、手机（-11.0%）、玩具（-10.8%）、
灯具与照明装置（-10.5%）与鞋靴（-10.0%）。
二、进口连续正增显内需韧性，高顺差验证产业竞争力
（一）进口连续正增，验证内需韧性
10月进口金额（美元计价，下同）继续维持正增，这是连续五个月的正增长。1.0%
的增速虽然没有很高，但这是从6月以来连续五个月的正增长，验证了近半年来
内需的韧性。
从来源看，进口同比增长较大的为中国香港（70.2%）、巴西（20.3%）、日本（5.9%）、
非洲（5.3%），环比增量有正贡献的是俄罗斯；自美进口同比依然大幅下行22.8%。
从大的品类看，1-10月高新技术产品与机电产品进口累计金额同比增长显著，增
速分别为8.7%与4.7%，农产品大类进口同比下滑4.7%；
从细分品类看，进口累计同比增长较快的品类有空载重量超过2吨的飞机
（60.4%）、天然及合成橡胶（29.1%）、铜矿砂及其精矿（20.0%）、自动数据处理
设备及其零部件（19.5%）、食用植物油（13.5%）；而负增长明显的则是粮食、煤
油气、汽车、液晶平板显示模组、原木、纺织品、钢材与铁矿等。
（二）顺差持续高企，验证产业竞争力
综合来看进出口数据，可以发现虽然在2025年2月后再次出现出口转负，但与2
月迥异的是，10月顺差仍维持在900亿美元上方的高位，且对美、欧盟、东盟的