【行业研究报告】-新股专题：板块整体延续震荡分化，局部活跃寻求性价比和新生外力驱动方向

投资要点
新股周观点：上周新股次新板块延续震荡分化走势，多空拉扯明显。短期来看，预
计在新股定价及情绪指标尚未达成阶段性触底、而市场又暂未迎来强有力外力的背
景下，多空分歧暂时或依旧难以弥合，新股次新板块更多或仍将继续震荡反复，而
景下，多空分歧暂时或依旧难以弥合，新股次新板块更多或仍将继续震荡反复，而
局部活跃方向或有赖于相对性价比及新生外力驱动；总体建议保持适度谨慎，灵活
博弈。
（1）上周新股次新板块震荡分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较
来看，期间板块平均涨幅-0.6%，实现正收益占比约37.6%。
（2）当前新股次新板块可能正处于相对混沌的多空拉扯期；一方面，从当前新股
周期指标变化来看，10月中短暂急剧反弹之后，近一二个交易周新股定价指标和
情绪指标再度重回收敛，但可能收敛节奏相对缓慢，截止最新定价指标和情绪指标
尚未触及阶段性低点，新股板块也暂时难以形成整体的估值修复力量；另一方面，
板块长期做多氛围未改，并带动局部博弈动能保持积极，结构性亮点轮动频现。
（3）短期来看，我们倾向于新股可能更多还是将呈现结构性的震荡分化行情，博
弈和分化仍是重要特征，而局部活跃方向或有赖于相对性价比和新生外力驱动；略
微拉长，预期板块行情变化契机将来自于“周期指标阶段性触底”或“强有力的外
力”等条件达成，以促成新一轮多空共识重建；暂时建议继续适度谨慎、灵活择机。
（4）具体方向上：一方面，继续沿着估值跷跷板寻找相对性价比，尤其是人气总
体保持关注，包括新能源、新消费、有色化工等行业主题；另一方面，跟踪资金长
期聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能长期活跃预期未改的新质生产
力主题产业链，持续保持关注并积极寻找业绩或产业事件获得正反馈的细分领域。
（5）本周可能即将上市的新股：北矿检测等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有4只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为
创业板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为33.3X，
平均网上申购中签率为0.0207%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和
二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平
均涨幅约为212%，较此前交易周首日涨幅边际小幅提升，预计新股首日交投情绪
整体略微升温；但具体到个股来看，不同上市新股首日涨幅表现出现巨大差异，凸
显当前分歧。具体比较上，绝对发行价最低且发行市盈率较低的大明电子首日表现
更为突出、首日上涨超过400%，而绝对发行价最高且发行市盈率也相对较高的德
力佳首日涨幅仅约50%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日
之后平均涨幅约-19.8%；可能来说，由于上周三四上市的三只新股首日表现大多较
为充分，尤其是其中两只新股首日涨幅均超过400%、首日再定价趋于极致，在市
场整体风险偏好及所属行业风险偏好暂未有显著催化升温背景下，短暂交易日股价
李蕙