【行业研究报告】必易微-必易微：盈利能力持续修复，收购兴感强化产品布局

⚫事件：公司发布2025年第三季度报告
2025年前三季度公司实现营收4.61亿元，同比-3.15%；实现归母净利
润-0.03亿元，同比大幅减亏。2025Q3单季公司实现营收1.79亿元，
同比增长3.61%，环比增长12.13%；实现归母净利润0.06亿元，同比
同比增长3.61%，环比增长12.13%；实现归母净利润0.06亿元，同比
增长161.63%，环比增长39.46%。
⚫盈利能力修复是本季最大亮点
25Q3单季毛利率超过30%，同比提升超过5个百分点，直接推动公司
归母净利润同比扭亏为盈，并连续两个季度实现盈利。更值得关注的是，
前三季度在营收同比下滑的背景下，公司毛利额逆势实现了超过15%的
增长。伴随费用端的同步优化（前三季度研发费用同比下降12.83%），
公司盈利水平得到系统性改善。
⚫收购兴感半导体，构建系统级解决方案能力
兴感半导体是一家全球引领型的高性能传感器芯片供应商，在传感器器
件、高精度混合信号处理、传感器封测等领域拥有独立知识产权和丰富
技术储备，下游包括新能源设备、汽车终端、工业自动化等领域。本收
购完成后，公司将形成从电流检测、运动感知到电源管理、电池管理及
电机驱动的完整产品体系，显著增强产品组合竞争力。通过整合双方技
术与市场资源，公司有望实现技术突破并发挥供应链协同效应，增强整
体竞争力与抗风险能力。
⚫投资建议
我们预计2025-2027年公司营业收入为7.38/9.09/11.21亿元（前值
8.17/10.00/12.17亿元），归母净利润为0.15/0.42/0.70亿元（前值
0.29/0.45/0.73亿元），对应EPS为0.22/0.60/1.00，对应PE为
⚫风险提示
行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。
⚫重要财务指标
单位:百万元
主要财务指标