【行业研究报告】沪硅产业-沪硅产业：利润阶段承压，300mm硅片以量补价

⚫事件：公司发布2025年第三季度报告
2025年前三季度，公司实现营业收入26.41亿元，同比增长6.56%；
实现归母净利润-6.31亿元，去年同期为-5.36亿元；实现扣非归母净利
润-8.23亿元，去年同期为-6.45亿元，亏损有所扩大。单季度看，2025
润-8.23亿元，去年同期为-6.45亿元，亏损有所扩大。单季度看，2025
年Q3实现营收9.44亿元，同比增长3.79%；实现归母净利润-2.65亿
元；实现扣非归母净利润-3.42亿元。
报告期内利润水平下滑，主要原因在于：1）收入端结构分化：尽管
300mm硅片销量增长超过30%，但单价承压致使收入增幅收窄至约
16%；200mm硅片销量下滑及高端需求疲软；2）成本费用端增加：公
司研发与财务费用攀升。
⚫200mm硅片仍处承压状态，300mm硅片以量补价
当前200mm硅片业务仍面临挑战，产能利用率回升缓慢，主要受应用
端特别是消费类电子需求低迷以及客户端去库存进程的影响，整体恢复
情况尚需观察市场动态；同时，价格方面也受到宏观环境的压制。相比
之下，300mm硅片表现较为强劲，产能利用率维持在较高水平，良率
稳定且满足客户需求，未来通过工艺优化还有提升空间；在应用分布上，
存储用抛光片占据主导，逻辑和重掺功率产品次之，与市场趋势基本一
致，但尽管出货量有所增长，价格仍因国内竞争加剧而承压，不过随着
半导体市场整体复苏，前景可期。
⚫投资建议
我们预计2025-2027年公司营业收入为38.2/43.1/52.0亿元（前值
40.9/46.3/53.2亿元），归母净利润为0.3/1.9/3.2亿元（前值0.3/2.1/3.2
亿元），对应EPS为0.01/0.07/0.12元，对应PE为
⚫风险提示
下游需求不及预期风险，扩产进程不及预期风险，新业务开展不及预期
风险等。
沪硅产业（688126）
公司点评
报告日期：2025-11-07