【行业研究报告】连城数控-北交所信息更新：光伏长期增长趋势确定、第三代半导体持续渗透，2025Q1-3营收15.72亿元

——北交所信息更新
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证书编号：S0790522080007
连城数控发布三季报，2025Q1-3实现营业收入15.72亿元，同比下滑60.38%；
归母净利润为9514万元，同比下降74.76%。考虑到光伏设备行业整体承压，我
们下调盈利预测，预计2025-2027年连城数控实现归母净利润1.17/2.17/3.16亿
元（原值2.80/5.10/7.01），对应EPS为0.50/0.92/1.35元，当前股价对应PE为
光伏长期增长趋势确定，落后低效产能加速出清
光伏行业随着行业竞争和亏损情况加剧，产能增速放缓，部分企业退出，行业进
入加速去产能阶段。当落后低效产能加速出清，高端产能占比增加，将形成对提
升光伏产品效率、降低单位能耗和单位成本的光伏设备的更新需求。在全球“碳
中和”进程加快的背景下，光伏作为发电成本最低的清洁能源，下游光伏行业长
期增长趋势确定，根据第28届联合国气候大会达成的共识，在2030年前将全球
可再生能源装机容量增至三倍，其中光伏装机容量将至少增加至5,457GW，光
伏发电新增装机占比将达到全部可再生能源的80%，未来发展空间大。
半导体市场规模提升带动设备需求高增，第三代半导体应用场景持续渗透
半导体方面，根据世界半导体贸易组织数据，2025H1全球半导体市场规模达到
3,460亿美元，同比增长18.9%。半导体设备市场规模方面，根据国际半导体产
业协会预测，2025年全球半导体设备销售额将创下1,255亿美元的新纪录，同比
增长7.4%，2026年设备销售额有望进一步攀升至1,381亿美元。第三代半导体
方面，随着新能源汽车、光伏储能、电力等传统应用场景的持续渗透，以及AI
技术催生数据中心、AR眼镜等新兴应用需求的增加，碳化硅市场需求呈现持续
增长态势。根据Yole数据，2024-2030年全球碳化硅功率器件市场CAGR预计
将超过20%。
风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)6,0025,6692,3762,9683,251
YOY(%)59.1-5.5-58.124.99.5
归母净利润(百万元)681340117217316