【行业研究报告】景津装备-业绩短期承压，看好锂电反转带动需求上行

业绩短期承压，看好锂电反转带动需求上行
l事件描述
公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收42亿元，同减10.7%；
实现归母净利润4.35亿元，同减34.53%；实现扣非归母净利润4.26
亿元，同减34.51%。其中单Q3公司实现营收13.74亿元，同减12.85%；
实现归母净利润1.07亿元，同减47.9%；实现扣非归母净利润1.06
实现归母净利润1.07亿元，同减47.9%；实现扣非归母净利润1.06
亿元，同减48.25%。
l事件点评
业绩短期承压，主要受新能源行业承压及产品降价影响。公司Q1-
Q3分别实现归母净利润1.67、1.61、1.07亿元，同比下滑幅度分别
为26.99%、30.02%、47.90%，业绩压力逐季度加大，主要由于新能源
等部分行业需求下降，其他行业也缺乏较大订单增量，市场竞争存在
加剧态势，需求不足叠加产品降价共同影响公司短期业绩表现。
毛利率下行，费用率小幅上行。盈利能力方面，2025Q1-3公司
毛利率同减4.59pct至24.47%。费用率方面，2025Q1-3公司期间费
用率同增0.54pct至9.48%，其中销售费用率同增0.91pct至5.48%；
管理费用率同减0.06pct至2.51%；财务费用率同增0.16pct至-
0.38%；研发费用率同减0.58pct至1.86%。
经营现金流表现持续向好，有望保障公司分红体量。2025Q1-3
公司经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增加11.73%，
在业绩下滑的背景下，公司现金流逆势增长，经营活动产生的现金流
量净额明显超出整体净利润，有望保障公司分红体量。
新一轮锂电正极材料扩产在即，看好行业需求反转。则言咨询称，
10月磷酸铁锂统计产量39.97万吨，环比增长11.5%，旺季行情，叠
加原料涨价，以及加工费上调等多种因素，导致电池厂囤货需求旺盛。
10月产能利用率75.9%，环比增长2.5个百分点。受益于行情好转，
富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、丰元股份等多家公司披露扩产计划，
新一轮锂电正极材料扩产在即，看好压滤机行业需求反转。
l盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营收分别为55.52、62.15、68.66亿元，
同比增速分别为-9.43%、11.95%、10.47%；归母净利润分别为6.01、
7.29、8.71亿元，同比增速分别为-29.11%、21.23%、19.49%。公司2025-
评级。
l风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞
争加剧风险。
发布时间：2025-11-11