【行业研究报告】厦钨新能-多种产品齐增长，公司经营数据靓丽

事件：
2025年第三季度，公司实现营业收入54.77亿元，同比增长50.45%，归
母净利润2.17亿元，同比增长61.82%；前三季度，公司实现营业收入130.59
亿元，同比增长29.80%；归母净利润5.52亿元，同比增长41.54%。
核心观点：
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锂电正极材料种类齐全，供需两旺。公司在电池领域有二十余年的经营经
验，持续的研发投入和自主创新产品涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、
固态电池和氢能等。钴酸锂的电压等级已经突破4.53V，在消费类电子领
域占据主导地位。3C消费市场处于平稳发展期，可穿戴设备、AR/VR
等新兴消费电子发展迅速，为钴酸锂提供了新的需求增长空间。2025年
前三季度，钴酸锂实现销量4.69万吨，同比增长45.38%。公司在三元正
极材料领域率先实现高电压产品的大规模出货，在高功率、高镍等细分市
场技术领先，应用市场不断拓宽。同时，公司在行业内首家大规模应用水
热法工艺生产磷酸铁锂的企业，通过掺杂固相法，使得磷酸铁锂粉末的压
实密度达到第四代以上磷酸铁锂的标准，能实现了5C全程快充性能，产
品竞争力持续向好，订单需求旺盛。2025年前三季度，动力电池正极材
料（含三元材料、磷酸铁锂等）实现销量5.3万吨，同比增长36.29%。2025
前三季度，中国新能源车产量1124.3万辆，同比增长35.2%。根据欧洲汽
车制造商协会数据，2025H1，欧洲新能源乘用车销量为178.2万辆，同比
增长23.6%，渗透率达26.1%，全球动力电池装机容量811.7GWh，同比增
长34.7%。同时，全球锂电储能市场需求持续爆发，2025前三季度，
428Gwh，同比增长90.7%。
电池材料产能持续增加。为满足市场需求，提高公司的市场份额和竞争
力，公司积极推进产能建设。截止2024年，公司规划和已经建成的产能
规模大，法国4万吨三元材料及前驱体项目正常推进，迈出全球化的重要
步伐。海璟基地4万吨锂电材料项目已经建成，新募投的3万吨电池材
料基地顺利进行，全部建成后海璟基地产能将达到8.5万吨。宁德7万吨
锂电池项目主体完成，宁德基地的产能有望达到9.5万吨。另外，还有雅
安基地液相法磷酸铁锂项目、福泉基地规划年产4万吨三元前驱体项目。
研发实力雄厚，新产品不断推出。随着技术的进步，人形机器人、eVTOL、
叠加新能源汽车和消费类电子等需求更加严苛，半固态、固态电池的研发
和产业化进程加快。匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货；硫
(30%)
(4%)
22%
48%