【行业研究报告】北自科技-公司在手订单充裕，新技术融合驱动公司业务长远发展

公司在手订单充裕，新技术融合驱动公司业务长远发展
投资要点
10月27日盘后，公司披露2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收14.02
亿元，同比减少3.51%；实现归母净利润1.18亿元，同比减少3.45%。
或受项目交付验收节奏等因素影响，公司2025年前三季度业绩出现小幅波动。
或受项目交付验收节奏等因素影响，公司2025年前三季度业绩出现小幅波动。
2025年前三季度，公司实现营收14.02亿元，同比减少3.51%；实现归母净利润
1.18亿元，同比减少3.45%。对于公司2025年前三季度业绩出现小幅下行，预计
主要与项目交付验证节奏相关；据公司2025半年报披露，公司智能物流系统项目
验收时间由客户主导决定，由于项目规模通常较大使得整体实施周期较长，通常需
要1.5-2.5年，从而可能导致公司收入、利润出现波动。然而对比来看，截至2025
年6月末，公司在手订单52.66亿元；同时截至2025年1-9月，公司购买商品、
接受劳务支付的现金较上年同期增长35.50%，或共同印证公司订单需求稳定向好。
单季度来看，公司2025年第三季业绩短期承压。2025Q3公司实现单季度营收4.56
亿元、同比减少12.33%、较第二季度营收增速稍有回落；实现单季度归母净利润
0.41亿元、同比减少17.94%、较第二季净利润增速有所下行。对于公司2025第
三季度业绩出现的短期承压，一是由于项目规模通常较大且实施周期较长，项目交
付验收节奏存在不确定性，从而导致收入端出现一定的季节性波动；二是公司出于
谨慎性原则，2025年第三季度计提信用减值损失1637.26万元、较第二季度的
489.09万元环比增加1148.17万元。
公司智能化物流系统应用场景广泛，2025上半年又在轮胎等行业市场取得新突破；
目前在手订单充裕，有力支撑公司长远发展。1）公司的智能物流系统广泛应用于
化纤玻纤、食品饮料、家居家电、机械电子和医药等行业，且已在化纤领域取得显
著领先地位。据2025年公司公告披露，公司进一步巩固在玻纤、医药等行业的竞
争优势；其中在玻纤领域，公司与全球玻纤龙头巨石集团于2024年签订战略合作
协议，并于2025年7月签订了1.64亿元的工厂级纱布联产全流程智能物流系统销
售合同。2）除上述行业外，近年来公司积极拓宽智能物流系统的应用场景；2025
上半年，针对新开拓的轮胎行业、开启了轮胎全流程生产物流业务，同时在白酒行
业的生产物流业务方面取得突破。目前，公司已与中国巨石、蒙牛乳业、伊利股份、
贵州茅台、五粮液、国药集团、正大集团、东鹏饮料、恒逸石化、恒力化纤等国内
外行业头部企业达成合作；截至2025年6月末，公司在手订单52.66亿元、约为
2024全年收入的2.6倍。据公司公告披露，湖州智能化物流装备产业化项目已于
2024年10月份开工建设、预计于2025年底形成生产能力，同时拟收购穗柯智能
100%股权；穗柯智能同样专注于智能物流领域，拥有两个生产制造基地，产品覆
盖自动化立体仓库、堆垛机系统、输送设备系统、货架系统、AGV系统等，有望
对公司智能物流装备的生产能力形成有利补充。
公司持续推进智能物流系统软硬件升级，全面提升价值创造能力。公司加速融合机
器人、机器视觉、智能控制算法等先进技术，提升智能物流装备适应能力，有助于
实现更广泛的应用场景。具体来看，1）在智能物流装备方面，公司于2025年上
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