【行业研究报告】盛和资源-首次覆盖报告：业绩高增长，全球化布局成效凸显

报告要点：
稀土产品价格上涨，带动业绩高增
2025年前三季度，公司实现营业收入104.56亿元，同比增长26.87%；公司
实现归母净利润7.88亿元，同比增长748.07%。2025年Q3，公司实现营业
收入42.77亿元，同比增长52.59%；公司实现归母净利润4.11亿元，同比
收入42.77亿元，同比增长52.59%；公司实现归母净利润4.11亿元，同比
增加154.48%。2025年前三季度业绩显著提升主要因本年主要稀土产品价
格大幅度上涨，公司紧抓市场机遇，优化产品生产及市场营销，主要稀土产
品销量较上年同期有所增长。截至2025年11月6日，氧化镨钕价格为54.10
万元/吨，比较年初上涨35.93%。
资源布局全球化，提高上游资源保障
稀土业务，公司于2025年9月30日完成对匹克公司100%股权收购，其核
心资产-坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目，预计2026年投产，年产1.8万吨
稀土精矿（含约4000吨氧化镨钕）。公司同时参股国内冕里稀土、中稀（山
东）及海外MP、ETM、Peak、重要金属公司，已成为主要股东或重要股东，
全球稀土资源掌控力进一步提升。锆钛业务，公司对坦桑尼亚Fungoni项目
进行技改，计划生产能力提升至15万吨重矿物年产能，预计今年年底完成
产能建设目标。公司Tajiri项目资源量达2.68亿吨，年底有望投产；马达
加斯加重砂矿前期推进顺利。锆产品广泛应用于军工与高端制造领域，钛资
源具战略价值，整体业务正形成稀土与锆钛双线协同发展的格局。
投资建议与盈利预测
公司具备完整的稀土产业链，将海外优质资源和国内优质产业相结合，全球
资源布局与长期供给保障,随着产量提升及稀土价格企稳回升，公司业绩有
望持续增长。我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为：8.40、8.93、
9.65亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.48、0.51和
0.55元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为46.30、43.54和40.30
风险提示
稀土政策变动风险、市场供需格局改变引起价格波动的风险、宏观经济风
险、下游需求不及预期的风险。
附表：盈利预测
财务数据和估值202320242025E2026E2027E
营业收入(百万元)17877.4511371.0317153.3620129.9822960.02
收入同比(%)6.68-36.3950.8517.3514.06
归母净利润(百万元)332.74207.20840.13893.35965.07