【行业研究报告】科瑞技术-收入符合预期，“AI+半导体”业务成为公司发展引擎

事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收17.61亿
元，同比增长0.22%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长49.79%。
移动终端业务收入稳健，行业及产品收入结构变化利润有所承压。分业务
来看，公司2025年前三季度移动终端业务实现销售收入7.09亿元，占营
业收入的40.28%；新能源业务实现销售收入4.34亿元，占营业收入的
24.63%；精密零部件业务实现销售收入3.57亿元，占营业收入的20.25%。
在利润端，2025年前三季度公司实现毛利率34.87%，同比下降4.03pcts；
在利润端，2025年前三季度公司实现毛利率34.87%，同比下降4.03pcts；
实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长5.20%，主要原因系行业及产
品收入结构发生变化所致。
运营效率维持稳定，期间费用把控得当。2025年前三季度公司发生销售
费用0.87亿元，销售费率4.94%，同比减少0.18pcts；发生管理费用
1.02亿元，管理费率5.79%，同比减少0.13pcts；发生研发费用2.07亿
元，研发费率11.57%，同比减少0.43pcts；发生财务费用0.09亿元，
同比减少0.01亿元。
“3+N”业务战略稳步推进，“AI+半导体”成为公司发展引擎。公司作为
国内外头部企业自动化解决方案的核心供应商，在移动终端业务、新能源
业务、精密零部件业务三大主营业务之上，通过服务海内外头部客户，拓
展了包括光伏、半导体、汽车、物流等行业的“N类业务”。公司依托自主
研发的智能装备平台和工业物联网技术，作为核心供应商为光伏、汽车、
医疗、半导体、智能物流及硬盘等领域国内外头部客户提供核心工艺或整
厂自动化解决方案。其中，在半导体领域，为行业多家头部客户提供高精
度贴装及装配设备，最高精度可达50nm左右。功率半导体相关精密贴片
及自动化整线方案、AI算力相关光通讯模块高精密零部件贴合等设备获
得广泛认可，并凭借多元化的技术研发体系，完善的供应链体系及严格的
质量管控体系，支撑了国内头部客户高端产品紧急大批量交付的需求，成
为头部品牌客户的非标自动化核心供应商，业务进一步拓展，订单取得较
大突破。
盈利预测
我们预计公司2025-2027年实现营收30.58、39.96、47.03亿元，实现归
母净利润2.98、3.53、4.62亿元，对应PE30.37、25.61、19.61x，首次
风险提示：新产品拓展不及预期风险；行业气度波动风险；其他风险。
(40%)
(26%)
(12%)
2%
16%
30%
24/11/11