【行业研究报告】天罡股份-北交所信息更新：供暖季催化在即，热量表小巨人掘金核电与新能源新蓝海

——北交所信息更新
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
2025Q1-3营收+15.75%，扣非归母净利润+42.34%
天罡股份发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收2.13亿元同比增长15.75%，
归母净利润5228万元，同比增长32.46%。扣非归母净利润4902万元，同比增
长42.34%，毛利率达50.13%。第三季度营收8297万元同比增长7.11%，环比增
长13.35%；归母净利润2175万元同比增长27.95%，环比增长13.34%。考虑到
供暖季来临及核电领域新进展，我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利
润分别为0.88/1.01/1.04亿元，当前股价对应PE分别为30.5/26.8/26.0倍，维持
采暖季临近，通辽合同能源管理等业务有序开展
公司是一家专业研发生产供热、供水行业超声智能计量仪表及节能整体解决方案
的国家专精特新“小巨人”企业及国家火炬重点高新技术企业。超声波热量表产
品及相关供热解决方案已覆盖北方主要供热省市，国内主要客户包括济南热电工
程、太原市热力集团、北京热力、郑州热力、合肥热电、西安市热力总公司等大
型热力公司。接近采暖季，以北京市为例，11月1日具备点火条件。截至2025Q3，
预付款项2177万元较年初增长423.50%，预付通辽合同能源管理项目等货款增
加。智慧水务方面：2025年10月中标“龙岩中心城区城北片区供水安全保障提
升工程—DN40-DN1000超声波水表及流量计采购安装项目”，金额760.57万元。
技术储备开发适用于核电站的超声波流量计，发明应用于电解液容器的仪表
公司2021年申请了项目名称为一种用于核电的国产高温超声流量仪表的省级技
术创新项目，在核电用仪表方面有了技术储备。2025年6月公布专利“一种多
参数仪表”，效果有助于保证电解液的运输容器耐腐蚀、耐氧化、高密封度。
风险提示：应收款项较大、新业务开展不及预期、市场竞争加剧风险
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)268300347397423
YOY(%)12.211.715.614.76.4