【行业研究报告】小商品城-公司竞拍取得土地，计划建设进口相关文商旅综合体，进一步扩张国际商贸城市场版图

投资要点
◼事件：公司公告。11月7日通过义乌市自然资源和规划局挂牌出让活
动，以33.2亿元取得国际商贸城南侧地块的建设用地使用权，占地面积
为16.4万平方米。
◼计划打造文商旅综合体，扩充国际商贸城版图：公司计划将这块土地用
于打造造集文化传承、商业创新、旅游休闲功能于一体的文商旅综合体。
项目规划总用地面积约16.47万㎡，总建筑面积约66万㎡，其中地上
建筑面积44.3万㎡（其中包括集中商业、LOFT、商务办公、商业裙房、
其他配套等），地下建筑面积21.7万㎡。
◼项目总投资约79亿元，计划在未来3-4年投入运营。建设周期为3-4
年。总投入额外78.63亿元，其中土地成本33.21亿元，工程建设其他
费用约38.77亿元，财务费用约6.65亿元。资金来源为公司自有资金及
部分银行贷款。
部分银行贷款。
◼新项目有望承接义乌进口业务带来的新需求：公司计划将此综合体作为
义乌国际商贸城五区进口商品城的延伸，为进口贸易创新发展试点“提
量扩面”提供实体空间支撑，强化现有市场板块的协同效应。2024年
12月国务院正式批准《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，
根据《方案》要求，义乌实施进口日用消费品正面清单管理、家电平行
进口两项重点改革；公司目标在2025年完成19类商品试单并建立配套
制度；三年内逐步将化妆品、保健品等纳入进口正面清单。未来进口业
务或成为义乌进出口贸易的新增长点，而新市场亦有望作为承接未来进
口经营户的载体。2025Q1-3，根据义乌海关统计，义乌进口额达到772
亿元，同比+31.3%，呈现较快增长。
◼盈利预测与投资评级：我们认为公司开启新项目建设，将会进一步扩充
义乌国际商贸城的经营版图，项目建成开业后有望进一步扩充公司市场
经营业务的收入和利润，其承载的新的经营户也有望扩充公司贸易服务
的空间。我们维持公司2025-27年归母净利润预期为49.0/61.6/72.8亿
元，同比+59%/26%/18%，对应11月12日收盘价P/E估值为18/15/
◼风险提示：进口业务发展尚有不确定性，新项目进度不确定性等
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