【行业研究报告】南芯科技-积极布局汽车、AI、工业等领域，增长动能强劲

23.80亿元，同比+25.34%，归母净利润1.91亿元，同比-29.66%，主
要系研发新项目加速扩散，目前公司研发人员占比保持三分之二以
上，前三季度研发费用约4.59亿元，研发费用率为19.28%，同比提
升近4个百分点；单季度来看，Q3实现收入9.10亿元，同比+40.26%，
升近4个百分点；单季度来看，Q3实现收入9.10亿元，同比+40.26%，
环比+15.97%,实现连续十一个季度的环比稳步增长；归母净利润0.69
亿元，同比+2.82%,环比+15.78%。
持续加强研发投入，坚持多元化、平台化的发展方向。随着国内
模拟芯片竞争已进入决赛圈，公司保持高质量的研发投入，巩固在消
费电子竞争地位的同时，拓宽各核心大客户的业务空间，丰富在汽车、
AI、工业等具体领域的业务机会。在汽车电子方面，公司规划汽车电
源管理芯片、汽车驱动芯片两大类产品线，深化布局智能驾驶、车身
控制、智能座舱、车载充电四大应用场景，eFuse、高边开关、马达驱
动、高性能DC-DC及车载摄像头PMIC等产品都已实现量产出货；车
载充电以外的业务占比逐步提升；在工业领域，公司在储能、光伏、
通信等领域推出了多款芯片产品，同时积极布局工业自动化、工控及
机器人领域；在AI方面，公司从零突破，入局多相电源、大功率电
源领域，推出双通道四相控制器、大功率LLCSR控制器。
l投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为
33.1/42.1/53.0亿元，归母净利润分别为3.1/4.5/6.3亿元，维持
l风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不
及预期；客户导入不及预期。
n盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2567330642085300
增长率(%)44.1928.7827.2925.94
EBITDA（百万元）267.87404.73547.99730.09
归属母公司净利润（百万元）306.90308.13451.57634.18
增长率(%)17.430.4046.5640.44