【行业研究报告】利通科技-利通科技（920225.BJ）

事件：2025Q1-Q3公司实现营收3.46亿元（yoy+5%）、归母净利润6613万元、扣非归母
净利润5400万元；2025Q3公司实现营收1.09亿元、归母净利润1345万元、扣非归母净利
润1207万元。公司三季度整体业绩承压。
橡胶软管业务：新品逐步落地叠加产能释放，打开核电、数据中心、海洋工程等蓝海市场空
间。公司橡胶软管业务作为核心基本盘，2025年在巩固工程机械、农用机械等传统领域优势
的基础上，重点推进核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管三大新产品的产业化。其
的基础上，重点推进核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管三大新产品的产业化。其
中，核电软管已完成悬链软管、液压软管等多类型产品试制，性能测试符合要求，正与相关
方推进项目结项，待试用通过后有望切入核电设备供应链；数据中心液冷软管已基本定型，
通过送样和展会拓展市场，目前正与潜在客户洽谈订单，计划加大对接力度以扩大销售规模；
海洋石油软管生产线设备安装按计划推进，力争2025年第四季度完成产线建设和试产，同步
与意向客户对接设计方案。此外，公司现金流稳健，资本开支聚焦产能优化，包括拟以不超
过8000万元收购厂房、推进尼龙材料循环利用项目，为长期发展奠定基础。我们认为，随着
新产品逐步落地和产能释放，橡胶软管业务有望从传统制造业向高端装备配套升级，打开核
电、数据中心、海洋工程等蓝海市场空间。
HPP超高压灭菌设备：技术延伸构建差异化优势，600L设备已获得果汁饮料行业新增订单。
公司基于超高压软管技术积累切入HPP设备领域，战略上实现“零部件-装备集成-解决方案”
的产业链延伸，同时契合健康食品消费趋势。目前，600LHPP设备已获得果汁饮料行业新增
订单，正推进生产交付；技术研发方面，700兆帕压力试验机已完成研发，连续灭菌设备按
计划推进但暂未落地。产品应用领域从果汁饮料向酒类、卤制品、面制品、宠物食品等拓展，
例如与合作方尝试用HPP技术加工白酒，探索卤制品灭菌、面制品保鲜等场景。商业模式上，
除常规设备销售外，公司正探索合作加工、租赁等多元化模式以降低客户门槛。我们认为，
HPP设备凭借绿色灭菌特性和公司在超高压领域的技术沉淀，若能突破酒类、预制菜等新场
景的商业化验证，有望成为公司第二增长曲线。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.41/1.72亿元，当前
股价对应的PE分别为53/40/33倍。公司深耕流体业务板块，未来在数据中心、深海、核电
等新领域的布局增量可期，同时公司在材料板块和装备板块的上下游产业化落地有望为公司
风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险
盈利预测与估值（人民币）
202320242025E2026E2027E
营业收入（百万元）485484547641757