【行业研究报告】驰诚股份-前三季度营收增长超预期，盈利能力有所承压

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市场竞争有所加剧+产品结构变化，盈利能力有所承压。公司前三季度销售毛利
率为39.88%，同比-6.55pct；销售净利率为10.24%，同比-2.27pct。其中，2025Q3
销售毛利率为35.60%，同比-8.76pct，环比-6.63pct；销售净利率为9.82%，同比
-1.79pct，环比-5.04pct。公司销售毛利率下滑明显主要受到市场竞争有所加剧和
公司产品结构波动所致。2025年前三季度，公司期间费用率为28.17%，同比
-6.01pct；其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.80%/6.80%/6.59%/-0.02%，
分别同比-4.05/-1.61/-0.44/+0.09pct。我们认为，虽然公司短期在盈利能力上有所
承压，但在公司持续加大新产品与技术研发、提升品质并加速新品上市，主动
拓展下游客户、提高品牌知名度，以及不断优化运营体系、提升效率、推进降
本增效等多重举措的推动下，其盈利水平和市场竞争力有望得到增强。
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紧跟行业发展趋势加大研发投入，2025H1新增7项专利。在安全管理不断升级
的背景下，气体安全监测逐渐由单一的产品向城市智慧管廊安全监测、城市生
命线工程、工业智慧安全综合监管等领域创新发展，气体安全监测仪器也由选
配设备变为必备设备，其性能和功能要求的提升，市场需求亦随之增长。据Grand
ViewResearch估算，2024年全球气体检测设备市场规模56亿美元，2025-2030
年复合年增长率11.7%。公司紧跟行业发展趋势，持续加大在研发方面的投入力
度，通过不断推出新产品、提升产品品质和性能，以加强产品市场竞争力，为
公司长期稳定发展奠定基础。2025年前三季度，公司研发费用为1233.53万元，
同比+27.61%；此外，截至2025H1，公司新增专利7项（其中发明专利1项）、
软件著作权13项，累计拥有有效专利总数为106项（其中发明专利37项）、
软件著作权158项。
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估值和投资建议：我们认为，在国家新老政策的持续推动、气体安全监测设备
应用领域不断拓宽以及新兴行业加速发展的大背景下，公司凭借自身的产品研
发与技术实力，业绩有望在未来维持稳健增长。我们预计，公司2025-2027年营
业收入分别为3.09/4.57/5.95亿元，增速分别为36.30%/47.84%/30.11%；归母净
利润分别为0.22/0.33/0.43亿元，增速分别为12.55%/48.98%/31.28%。对应当前
股价24.29元，PE分别为95/64/49倍。同时，考虑到公司目前估值偏高，维持
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风险提示：市场竞争加剧风险，下游行业波动风险，政策变动风险，贸易摩擦
加剧风险，核心技术人员流失风险，原材料波动风险等。