【行业研究报告】周六福-周六福：线上渠道表现靓丽，盈利能力向上

一步提升至约110㎡。公司看好海外市场发展潜力，计划积极探索布局，2026
年内目标在海外增开至10家门店，并持续开展海外电商业务，加强与亚马
逊、拉赞达等电商平台合作。
得益于产品能力支撑结构优化，盈利能力提升。25H1公司毛利率为26.3%
（同比+0.8pct），我们认为提升主要系公司积极探索更加轻质化、时尚化的
产品设计，通过IP联名、黄金与其他材质组合配饰等策略，放大产品与品
牌复合属性所致。2025H1线下零售业务标价类产品销量与销售额分别同比
+73.2%/+44.4%，线下零售业务毛利率达41.7%（同比+12.2pct）。期间费
用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/2.3%/0.2%/0.2%，分别同
比-0.2pct/-0.1pct/持平/持平，稳中有降。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.4/9.8/11.3亿元，
PE分别为24.0X/20.5X/17.9X。
风险因素：金价大幅波动、消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。