【行业研究报告】城投控股-城投控股2025年三季报点评：利润实现扭亏为赢，待结算资源丰富

受益于公司房产项目竣工交付结转规模增加的影响，2025年前三季
度公司营收同比大幅增长938.80%，归母净利润2.87亿元，而去年同期
为-2.16亿元，实现扭亏为盈。公司前三季度实现新增竣工面积合计19.19
万平方米，同比增长95.12%，新增开工面积合计13.92万平方米，同比
增长34.25%，前三季度毛利率为17.14%，净利率为2.82%。
增长34.25%，前三季度毛利率为17.14%，净利率为2.82%。
加速项目开发周期，待结算资源丰富
公司前三季度实现销售面积3.69万方，实现销售额44.60亿元，同
比减少54%，其中第三季度实现销售面积1.01万方，同比增加19.55%，
销售额13.84亿元，同比增加2.90%，公司主要在售项目包括露香园二期、
璟雲里二期、馥公馆、虹盛里等。上半年公司完成万安路一期、露香园B
地块平稳交付，截至三季度末公司合同负债110.26亿元，待结算资源丰
富。此外，公司积极跟进优质项目研究和储备，密切关注重点区域城中村
改造项目、核心城区出让地块，杜行、诸翟两个城中村项目配合动迁计划，
稳步推进后续工作。
运营板块品牌体系持续完善，租金流入稳健增长
截至第三季度末，公司主要在租项目包括城投宽庭租赁社区、城投控
股大厦等项目，出租房地产的建筑面积约57.98万平方米，已出租经营面
积约38.58万平方米，实现租赁现金流入合计2.79亿元，同比增长
33.94%。截至上半年，公司“城投宽庭”进一步构建多元产品线，租赁住
宅现有在营项目10个，超1.4万套。
投资建议：
公司作为上海地方城投国企，具备独特资源优势，待结算资源丰富，
运营板块品牌产品多元，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为
5.43/8.65/10.57亿元，对应25/26/27年PE分别为
风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；城市更新进
展不及预期
(30%)
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24/11/13
25/1/24