【行业研究报告】欢喜传媒-双轮融资+AI战略合作，开启产业升级新篇章

盈利预测与估值2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万港元）34.18440.101,015.79555.43同比（%）-97.441187.59130.81-45.32归母净利润（百万港元）-260.822.23241.9320.44同比（%）-263.90100.8510755.18-91.55每股收益-最新股本摊薄（港元/股）-0.070.000.070.01P/E（现价&最新股本摊薄）-5.40631.655.8268.86投资要点◼事件：欢喜传媒于近期发布重要公告：1）与CRiverCo达成7.28亿股新股份认购及7.31亿份认股权证发行协议，合计募资净额约2.25亿港元（认股权证全额行使后可额外募资3.22亿港元）；2）与AI大模型企业阶跃星辰签订战略合作框架协议，拟成立合资公司深耕影视AI、互动文娱等领域。本次融资与合作形成“资金+技术”双轮驱动，既缓解公司营运资金压力，又锚定AI赋能影视的行业趋势，长期成长逻辑进一步清晰。又锚定AI赋能影视的行业趋势，长期成长逻辑进一步清晰。◼核心融资落地，多维度优化资本结构与资金储备。本次融资由两部分构成：股份认购方面，CRiverCo（最终实益拥有人为陈荣先生）以0.30港元/股认购727,638,000股新股份，占发行后总股本19.9%；认股权证发行方面，公司以0.01港元/份发行7.31亿份认股权证，行使价0.44港元/股，既锁定长期潜在资金，又避免短期股权过度稀释。从资金规模看，本次融资净额合计2.251亿港元，其中1亿港元将投向AI技术应用，5,000万港元用于影视版权投资，7,510万港元作为营运资金，直接缓解公司在内容制作与技术研发上的资金压力。同时，认股权证全额行使后可额外募资超3亿港元，为后续业务扩张提供充足资本储备，资本结构更趋稳健。◼资金精准投向核心赛道，锚定AI+影视双主线驱动增长。行业数字化转型加速的背景下，公司将募资重点投向AI+影视核心赛道，战略意图明确。一方面，1亿港元将用于提升影视制作领域的AI应用能力，包括AI模型训练、互动娱乐解决方案研发及IP衍生产品开发，这与当前影视行业降本增效、创新内容形态的需求高度契合，有望通过技术赋能提升内容制作效率、丰富产品矩阵；另一方面，5,000万港元加码影视及电视剧版权业务，将巩固公司在内容端的核心优势，为后续AI衍生开发提供优质IP储备；剩余7,510万港元作为一般营运资金，将优化公司现金流状况，降低经营风险。◼AI巨头强强联合，战略合作打开新文娱增长空间。公司与阶跃星辰的合作聚焦五大核心领域，形成全方位协同效应。阶跃星辰作为专注于大模型领域的AI科技公司，具备核心技术研发优势，而欢喜传媒拥有丰富的影视IP、内容制作经验及行业资源，双方将通过数据合作（影视AI训练数据共享）、技术研发（影视大模型联合探索）、场景落地（AI在影视创作、游戏开发等领域的应用）、联合出品（AI赋能影视制作）及资本合作（合资公司搭建）五大维度深化合作。本次合作不仅能帮助公司快速掌握影视AI核心技术，还能拓宽收入来源，从传统影视制作发行延伸至互动文娱、游戏开发等新领域，打开增长天花板，同时有望通过AI技术降低制作成本、提升内容商业化效率，增强整体盈利能力。◼盈利预测与投资评级：公司此前以传统影视公司估值逻辑为主，而本次AI战略合作与技术研发投入，将推动公司向“影视+AI”双驱动的科技文娱企业转型，估值体系有望从传统内容公司估值向科技赋能型文娱公司估值切换。我们预计，2025-2027年欢喜传媒营业收入将同比+1188%/+131%/-45%至4.4/10.2/5.6亿港元，对应归母净利润2.2/241.9/20.4百万港元，我们看好公司的影片储备和产品布局，给予2026年底目标价0.56港元/股，对应2026◼风险提示：电影票房表现不及预期，AI技术发展不及预期。股价走势数据来源：iFinD市场数据