【行业研究报告】昆工科技-北交所信息更新：陆良铅炭电池产线正式进入量产阶段，构建算力中心储备一体标杆

——北交所信息更新
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证书编号：S0790522080007
昆工科技公布2025三季报，2025Q1-3实现营业收入4.76亿元，同比增长12.09%，
其中Q3单季营收1.84亿元，同比增幅达26.05%，显示主营业务扩张势头良好。
2025Q1-3归母净利润-5980万元（2024Q1-3为-1120万元）。考虑到铅炭电池下
游市场拓展推进、电池产能提升，我们下调2025、提升2026并增加2027年盈
利预测，预计2025-2027年实现归母净利润-0.35/1.55/2.77亿元（原值2025-2026
年0.51/1.10），对应EPS为-0.31/1.39/2.48元，当前股价对应2026-2027PE为
云南曲靖陆良铅炭电池产线投产，构建郑州空港智算中心储备一体解决方案
作为铝基铅炭电池的核心生产枢纽，陆良项目截至2025H1累计投入4.23亿元，
2025年3月末正式进入批量生产阶段，标志着昆工科技储能电池规模化制造能
力实现关键突破。依托关键工序高自动化装备与工艺优化，产线生产效率、产品
合格率得以提升，核心产品6V-430AH、2V-3200AH的性能表现获得客户认可。
昆工科技提供的55.62MWh铝基铅炭电池储备一体系统,以国内领先的"储能+备
用电源一体化解决方案，为郑州空港智算中心6000P算力需求构建全时段稳定电
力屏障，成为新型数字基础设施建设的标杆实践。
铅炭电池技术成熟、低成本、安全性高，现阶段在海外户储市场更为适用
铅炭电池在负极中加入炭材料，减少铅用量的同时延长电池寿命，使电池性能得
到综合提升。铅酸/铅炭电池主要使用稀硫酸水溶液作为电解液，不会发生热失
控、自燃爆炸情况。在如乌兹别克斯坦一类的自身电力系统压力较大，居民生活
易受断电影响的地区，户用储能是保障用户侧电力持续稳定供应的重要手段。家
庭住宅，特别是独栋房屋存在大量木质结构。因此铅炭电池较高的安全性使其更
为适用。同时独栋住宅空间较大，地下室、车库等大面积空间富裕，使用铅炭电
池替代锂电池作为储能电池时对体积较大、重量较大等问题不敏感。
风险提示：原材料价格波动风险、储能电池市场开拓的风险、市场竞争风险。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)4906187342,4333,651
YOY(%)-13.126.318.7231.550.0
归母净利润(百万元)-1-33-35155277