【行业研究报告】腾讯控股-季度业绩稳健增长，创新成为战略核心驱动力

【事件】
腾讯控股（00700.HK）发布三季度财报，实现营收1928.7亿元，同比增
腾讯控股（00700.HK）发布三季度财报，实现营收1928.7亿元，同比增
长15%；经营利润（Non-IFRS）725.7亿元，同比增长18%，整体业绩保
持稳健增长。本季度，腾讯核心业务与AI技术深化协同，主要板块收入
均实现双位数增长。其中，增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，游
戏业务收入增速为22.8%；广告服务在AI与微信商业生态持续提振下，
收入同比提升21%至362.4亿元；金融科技与企业服务受益于商业支付
活动与企业服务需求增加，收入同比增长10%至581.7亿元。AI应用生
态方面，腾讯元宝已全面打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，
覆盖社交、办公与消费等核心场景。
【点评观点】
➢收入同比持续增长，AI赋能生态成效显著
第三季度公司各项核心业务在AI技术的深度赋能下展现出强大的增长
动能和盈利能力。从各业务板块来看，腾讯的增长是结构性而非单一性
的，呈现出多点开花的健康态势。增值服务板块作为基本盘，收入同比增
长16%至959亿元其中游戏业务表现尤为亮眼，整体增速高达22.8%。
本土市场游戏在《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏的稳健贡献及新
爆款《三角洲行动》的强力驱动下，同比增长14%；国际市场游戏则凭
借成功的全球化战略，实现了43%的惊人同比增长，成为腾讯全球化布
局的有力证明。另外网络广告业务同样迎来了强劲复苏，收入同比增长
21%至362.4亿元，这主要得益于视频号广告库存的释放以及AI驱动下
广告定向精准度和转化效率的显著提升。金融科技及企业服务收入同比
增长10%，达到581.7亿元，在宏观环境挑战下依然保持稳健增长，其中
企业服务收入增速已超过金融科技服务。我们认为支撑公司业绩持续增
长背后，是腾讯庞大且活跃的用户生态。截至2025年9月30日，微信
及WeChat合并MAU达到14.14亿，同比增长2%。虽然用户规模增速
放缓，已进入存量时代，但用户粘性和使用时长的增长成为了更为关键因
素，有效拉动了微信生态内的用户活跃度和商业价值。
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