【行业研究报告】创新实业-IPO申购指南：创新实业

上市日期
2025年11月24日(周一)
招股价格
10.18-10.99港元（中间价10.58港元）
集资额
51.13亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）
每手股数
500股
入场费
5550.42港元
招股日期
2025年11月14日2025年11月19日
2025年11月18日
招股总数
5亿股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)
国际配售
4.5亿股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90%
公开发售
5000万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%
研究部
姓名：张思达
SFC
：
BPT227
0755-21519179
Email:zhangsd@gyzq.com.hk
【申购建议】
公司聚焦电解铝业务：公司聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶
炼。铝产业链主要包括上游铝生产和下游铝合金加工，上游铝生产主要包含
三个阶段：铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼。按照吨铝附加值计算，
精炼和冶炼是铝产业链中附加值最高的环节。公司的业务主要分为电解铝和
氧化铝及其他相关产品的生产和销售，按2024年产量计，公司是中国第十
二大电解铝生产商，其位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第
四大电解铝生产基地。
国内电解铝供需紧平衡，价格具有上涨趋势：铝是全球消费量仅次于钢的第
二大金属材料。按生产材料来源划分，铝可分为电解铝（又称原铝）及再生
铝（又称可回收铝），电解铝占铝产量及消费量的绝大部分。铝经过加工成
为铝合金后可广泛应用于各个终端应用领域，如3C电子产品、汽车轻量化、
绿色能源、交通运输、工业材料及建筑业。CRU预期在供需平衡趋紧下，电
解铝价格在2029年之前将温和上涨。在需求侧上，预测能源转型、汽车电
气化及轻量化等主要增长动力将带来积极前景，特别是在中国。在供给侧上，
中国的45百万吨电解铝年产能上限以及西方生产商对投资新电解铝冶炼产
能的犹豫意味着铝产量增长相对缓慢，这将推动电解铝价格上涨。
公司已实现高自给率的电力供应，生产成本低于行业平均水平：2022年、
2023年、2024年以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，公司的电
力自给率则分别约为81%、81%、88%、84%及87%，高于2024年市场平均
的57%。这主要得益于公司打造了高自给率且强互补性及协同性的电解铝产
业链一体化生态系统，该生态系统能够实现“能源－氧化铝精炼－电解铝冶
炼”的一体化。