【行业研究报告】第四范式-先知AI平台业绩亮眼，单季度首次盈利

9月22日推出ModelHubXC及AI引擎EngineX，旨在实现国产算力高
效兼容。EngineX通过统一引擎层支持多架构、多模型批量化适配，
ModelHubXC标注模型适配的国产芯片品牌。目前平台已适配的信创算
ModelHubXC标注模型适配的国产芯片品牌。目前平台已适配的信创算
力包括：华为昇腾、寒武纪、天数智芯、昆仑芯、沐曦、曦望。目前已完
成风洞大模型在曦望S2芯片完整适配，未来半年适配认证模型数将更新
至千数级，一年内达十万数级。硬件方面发布VirtualVRAM虚拟显存扩
展卡，支持大规模AI任务。
⚫AI+储能、AI+稳定币持续推进，“AI+战略”打开未来增长空间
AI+储能：与合作伙伴共同开发储能电站智能化升级方案，通过智能液冷
技术延长电池寿命，同时搭建智能电站AIAgent平台，提供“实时监测
+交易支持”能力；AI+稳定币：持续研发基于AIAgent稳定币底层资产
管理解决方案，通过AIAgent+垂直世界模型融合策略理解金融语义、识
别市场变量间联动关系，为稳定币交易安全提供充分保障。发布“范式网
动AI+体育战略解决方案”，以网球运动为切入点打造“AI+体育”标杆，
通过打通运动数据模型与穿戴设备，构建“场地端-对抗端-个人端”全场
景数据闭环。
⚫投资建议
公司锚定国产算力与国产大模型深度、高效、稳定协同适配的痛点，凭借
核心产品先知AI平台及其他业务，致力于将算力潜能转化为具体业务价
值与效率提升，且顺应企业端AI转型落地需求上升趋势，标杆用户量价
齐升驱动收入高速增长，实现单季度首次盈利。我们预计公司2025-2027
年分别实现收入71.44/95.21/126.71亿元（前值70.72/93.43/123.81亿
元），同比增长35.8%/33.3%/33.1%；归母净利润0.45/2.02/5.73亿元
（前值0.34/1.88/4.99亿元），当前市值对应PS3.51x/2.63x/1.98x，维
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2024-11-132025-02-132025-05-132025-08-13
恒生指数第四范式