【行业研究报告】国防装备-国防军工行业：无人僚机攻击-11公开亮相，朱雀三号可回收火箭即将首飞，关注新质战斗力

⚫智能化驱动作战模式升级，无人僚机未来市场广阔。11月11日，我国空军迎来第
76个建军纪念日，在官方发布的空军主题微电影中，攻击-11公开亮相并与歼-20、
歼-16等有人战机同框飞行，这是我国空军首次公开有人无人协同画面。无人僚机能
歼-16等有人战机同框飞行，这是我国空军首次公开有人无人协同画面。无人僚机能
拓展飞行员的感知与打击范围，并可成为空战体系中的智能节点，获取局部的作战
信息，并进行筛选融合，将人从危险、高度紧张的作战环境中解放出来，以辅助飞
行员作出决策，同时可以协助有人战机执行空中侦察、电子对抗、对地打击等复杂
任务。攻击-11隐身无人机正式亮相并与有人战机协同作战，表明中国空军在无人作
战领域取得重大进展，迈入有人无人协同的智能化作战新时代。我们认为未来作战
中无人机将不再是单一执行侦察或打击的工具，而将作为智能节点嵌入作战网络，
实现有人无人作战力量的自主协同配合；随着军事技术和人工智能的发展，无人僚
机未来有望在我国空军市场中占据重要地位。
⚫可回收火箭“朱雀三号”即将首飞，未来规模化星座组网计划有望加速。据界面新
闻，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞。“朱雀三号”是全球首款
全不锈钢液氧甲烷火箭，“不锈钢+甲烷”的组合更注重复用寿命和未来可扩展性，
并且从运载能力上与发射成本上，朱雀三号未来都将有能力与猎鹰9号对标。目前
千帆与星网的卫星主要搭载长征五号、长征八号等火箭进行发射组网，我们认为
“朱雀三号”的运力已接近猎鹰九号与长征五号，首飞将揭示火箭复用的可行性，
复用后发射成本有望快速降低，将为我国加速追赶补上关键一环，未来规模化星座
组网计划有望加速。
⚫随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，
配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海
科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注后续国产动力系统突
破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用
及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的：
⚫航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技
新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)等；
(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、霍
中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增
持)、超捷股份(301005，未评级)、纵横股份(688070，未评级)、四创电子
(600990，未评级)、等；
(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等；
⚫军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成
飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、
国科军工(688543，未评级)等。
风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份
额波动风险；产品价格下降风险等。
投资建议与投资标的
核心观点
国家/地区中国
行业国防军工行业