【行业研究报告】-伯克希尔三季度调仓：新建谷歌，续减苹果与美银，增保险与传媒布局

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美东时间11月14日伯克希尔公布了3Q25持仓报告，三季度整体调仓幅度不大，持仓总市值小幅上升至2673亿美
创历史新高：截至三季度末现金及等价物达3817亿美元，占总资产比重约31%，且仍未回购任何股票，延续了自
2024年5月以来的谨慎回购策略。三季度大举新建谷歌，同时继续减持前期重仓的苹果和美银，并对部分周期类标
的逢高获利了结。（前十大重仓股见图1，持仓变动见图2）
本季度的最大动作是新建仓美国科技巨头谷歌（+1785万股，约43亿美元），组合占比1.6%，跻身第十大重仓，在
苹果占组合近四分之一之际，引入谷歌可增强科技板块内部的多元化配置，弥补巴菲特错过谷歌的遗憾。谷歌拥有
苹果占组合近四分之一之际，引入谷歌可增强科技板块内部的多元化配置，弥补巴菲特错过谷歌的遗憾。谷歌拥有
良好的商业模式和现金流，具备长期护城河，此次建仓或反映新一代管理层对人工智能更为开放的态度。
占原持仓3%），显示伯克希尔在消费服务和广告传媒领域逐步布局，捕捉价值洼地。住宅建筑板块维持此前布局：
继续重仓雪佛龙与西方石油；并以百亿美元收购西方石油旗下化工子公司OxyChem，北美最大的氯碱和聚氯乙烯生
产商之一，从能源进一步拓展到化工产业链。
3720万股（占原持仓6%）、VeriSign430万股（占原持仓32%），钢铁制造商Nucor21万股（占原持仓3%），并继
续小幅减持Davita；清仓住宅建筑商D.R.Horton（-149万股），该持仓是今年一季度新建、二季度披露的“保密持
仓”，仅两个季度便选择退出可能是股价短期大涨下的获利了结，但仍保留了对行业龙头Lennar的持仓，因此退出
D.R.Horton可能为了集中仓位于最具优势的标的。整体看，三季度在减持高估值、持仓集中的股票（苹果、美国银
行新一轮日元计价债券，这将成为年内第二次发债，显示其有意加大对日本资产的长期配置。
财务方面，三季度整体营收稳健，核心指标运营利润强劲反弹：营收949.7亿美元，同比增2.1%；净利润308.0亿美
元，同比增17.3%；运营利润134.9亿美元，同比增33.6%，主要源于保险承保盈利激增215.9%达23.7亿美元，制
造、服务和零售业务贡献36.2亿美元经营利润，成为最大单一业务板块。
巴菲特捐股与接班安排：巴菲特于感恩节公开信中宣布将在卸任前向四家家族基金会捐赠超13亿美元股份，并保留
部分A类股以支持接班人GregAbel的过渡，这是其5月宣布卸任CEO后的首次重要表态。巴菲特将保留感恩节致股
东信传统，年度致股东信和主持股东大会相关工作由继任者GregAbel接手。
风险提示：领导层过渡期的不确定性
研究报告ResearchReport
15Nov2025
中国财富管理China(Overseas)WealthManagement
伯克希尔三季度调仓：新建谷歌，续减苹果与美银，增保险与传媒布局
Berkshire’s3Q25PortfolioChange:InitiatedGoogle,FurtherCutAppleandBAC,AddInsuranceandMedia
黄雨昕YuxinHuang周林泓AmberZhou
yx.huang@htisec.comamber.lh.zhou@htisec.com