【行业研究报告】华通线缆-公司动态研究报告：持续加强海外布局，电解铝贡献利润弹性

▌电缆油服出海双轮驱动，持续加强海外布局
公司坚持线缆和油服业务双主业协同发展，线缆领域以中低
压电力电缆和电气装备用电缆等主导产品，广泛用于电力、
采矿、油气等行业；油服领域以连续油管、智能管缆等为核
心产品。2025年前三季度公司营收53.44亿，同比+13.30%；
心产品。2025年前三季度公司营收53.44亿，同比+13.30%；
归母净利润2.57亿，同比-7.38%，主要是关税和运费扰动所
致；25H1公司境外/境内营收占比分别为70%/27%，毛利率分
别为13.80%/14.69%。
针对非洲市场，公司于坦桑尼亚与喀麦隆建设生产基地，并
持续扩大产能，在满足当地需求基础上辐射周边；针对北美
市场，公司已建成巴拿马生产基地，并加速推进韩国釜山基
地增资扩产，以增强对北美客户供应的稳定性和灵活性，目
前中低压产品（如进户线）主要通过韩国釜山工厂销售，潜
油泵电缆产品通过巴拿马工厂销售，连续油管等其他油服产
品由国内生产并根据北美油服公司需求全球发货。
▌电解铝项目投产在即，贡献利润弹性
公司将业务拓展至上游电解铝产业，据中国有色网报道，位
于安哥拉本戈省丹德自贸区的铝工业园的一期项目将于今年
年12月正式投产，投产后年产能达12万吨，依托当地低价水
电资源，预计吨铝利润较为可观。公司已于今年5月、7月分
别与大宗商品贸易商嘉能可、摩科瑞签订了2500万、3000万
美元合同。
▌盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为74.25、92.82、112.84亿
元，EPS分别为0.68、1.23、2.04元，当前股价对应PE分别
▌风险提示
下游需求不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、海
外产能建设不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘
系统性风险。
预测指标2024A2025E2026E2027E
主营收入（百万元）6,3477,4259,28211,284
增长率（%）18.3%17.0%25.0%21.6%
归母净利润（百万元）3193496301,043
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