【行业研究报告】-10月经济数据点评：短期稳增长压力有所加大

内容提要：
10月工业增加值同比增长4.9%，预期增长5.5%（预期值来源为
Wind，下同），前值增长6.5%；1-0月固定资产投资累计同比下
降1.7%，预期下降0.7，前值下降0.5%；10月社会消费品零售
总额同比增长2.9%，预期增长2.7%，前值增长3.0%。
10月生产端加速回落。10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，
弱于市场预期（5.5%）与9月（6.5%），为去年9月以来最低。
10月出口转负对生产的支撑减弱，当月出口交货值同比下降
2.1%，为2024年以来最低。
10月消费相对稳健。10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，
强于市场预期（2.7%）但较9月（3.0%）回落。增速放缓，主要
受去年同期基数提升、政策效应边际递减等因素影响。
1-10月固定资产投资增速进一步回落，三大投资均有所下行。其
1-10月固定资产投资增速进一步回落，三大投资均有所下行。其
中，基建投资继续放缓，狭义基建投资增速转负；房地产投资持
续下行；制造业投资延续回落势头。
总的来看，受工作日减少、需求偏弱、去年同期基数走高等因素
影响，10月主要经济数据几乎全面下行，其中供给端、投资端均
超预期回落，消费端相对稳健。短期看，年内稳增长压力有所上
升。不过，近期新型政策性金融工具加速落地(截至10月底5000
亿元已全部完成投放)，中央财政从地方政府债务结存限额中安
排5000亿元下达地方，一定程度上有助于稳定复苏强度。拉长
看，2026年是“十五五”开局之年，稳增长需求进一步提升。
风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金
融市场波动加大，经济复苏不及预期，美国加征关税政策风险，
中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级
风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。
0369
12
2021-10
2022-02
2022-06
2022-10
2023-02
2023-06
2023-10
2024-02
2024-06
2024-10