【行业研究报告】兆威机电-Q3业绩符合预期，机器人灵巧手巩固优势

⚫25年Q3业绩符合预期，利润同环比增长
25年前三季度公司实现营收12.55亿元，同比+18.70%，实现归母净利润1.81
亿元，同比+13.86%，实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+24.95%。单季
度看，25年Q3实现营收4.69亿元，同比+13.65%，环比+11.83%，实现归母
度看，25年Q3实现营收4.69亿元，同比+13.65%，环比+11.83%，实现归母
净利润0.68亿元，同比+4.01%，环比+16.04%；实现扣非归母净利润0.64
亿元，同比+13.98%，环比+28.30%。公司Q3业绩符合预期。
⚫Q3毛利率同环比改善，研发费用率同比提升
25年Q3实现毛利率32.69%，同比+0.63pct，环比+0.48pct；实现归母净利
率14.50%，同比-1.35pct，环比+0.52pct。公司25年Q3销售/管理/研发/
财务费用率分别为4.00%/5.07%/9.93%/-1.30%，同比分别为
+0.57/+0.44/+2.16/-0.30pct，环比分别-0.39/-0.85/-0.03/+0.97pct。研
发费用同比提升主要因为公司对研发管理系统建设的深化。财务费用环比增
加主要因为资产、信用减值损失提高。
⚫仿生灵巧手产品发布，进一步巩固技术与竞争优势
公司于2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差
异化设计满足多元场景需求。其中DM17采用全直驱方案，集成微型减速器、
电机等核心部件及电子皮肤传感器，具备17个主动自由度，依靠多关节多
层级力位协同的柔顺控制，可完成复杂精细动作；LM06采用连杆方案，配
备无刷直流电机与自锁传动系统，拥有6个自由度和20公斤级抓握负载，
适配高强度作业场景。公司通过灵巧手解决方案、核心模组供应等多种合作
模式构建开放生态并推进协作，未来将深化灵巧手研发、优化材料与算法，
以巩固技术和竞争优势。
⚫投资建议
公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公
司2025-2027年归母净利润为2.65/3.23/3.67亿元（25-27年原值2.82
/3.41/3.97亿元），EPS为1.10/1.34/1.52元/股，对应PE为95/78/69
⚫风险提示
下游客户销量不及预期、行业迭代速度过快；机器人灵巧手模组等原材料价
格波动不确定性高、新产品推广不及预期。
兆威机电（003021）
公司点评
报告日期：2025-11-19