【行业研究报告】-2025年第四批国补落地政策点评：以旧换新激活内需潜力，促进消费持续复苏

2025年10月，国家发展改革委会同财政部向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支
持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达，本次下达的690亿元作为全年
持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达，本次下达的690亿元作为全年
3000亿元国补计划中的最后一批，为四季度“双十一”“双十二”消费旺季预留出充足的政策空
间。此外，国家贴息支持分期免息，形成“政策补贴+金融支持+商家优惠”的政策组合拳，进一步
释放消费潜力。
伴随国补进入第二年末期，政策激励效应边际递减，加之国内房地产市场仍低位运行、需求不
足等经济结构调整持续深化为家电行业带来挑战，家电行业增速放缓、竞争趋于白热化，或将面临
政策退坡带来的阵痛与转型。另一方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划
的建议》仍将“大力提振消费”放在首位，从国家到地方将协同发力，通过更为精准而有针对性的
补贴政策和深层次的民生保障稳定消费预期，实现家电行业从“补贴拉动”到“内生增长”的转
变。