【行业研究报告】家电-家电行业动态跟踪：关注行业格局优化趋势

⚫降息周期开启，美国地产链有望收益。据CME“美联储观察”，美联储12月降息
25bp概率为86.9%，美联储降息预期抬升，美国地产市场有望受降息刺激而回暖。
历史经验来看，降息传导到美国地产链基本面一般需要0.5~1年时间。我们预计在
历史经验来看，降息传导到美国地产链基本面一般需要0.5~1年时间。我们预计在
25Q4降息周期开启后，美国终端需求及地产链后周期也将在2026年下半年兑现到
EPS端。届时美国市场工具类产品和家电产品销售有望受益。
⚫白电排产趋势延续，优选稳健龙头。据产业在线数据，12月空冰洗三大白电合计总
量3018万台，同比-14.1%，分产品来看，家用空调同比-22.3%，冰箱-8.2%，洗衣
机-1.9%，延续前几个月趋势。2024年Q4国补刺激家电销额高增，高基数效应下近
期家电整体表观增速走弱。目前在2026年国补规模暂未确定，加之原材料成本上升
（11月同比增长17%左右），我们认为由于龙头公司对于终端调节能力和公司经营
效率调节能力更强，后续将更有机会在需求和成本承压情况下获得更高的市场份
额。
⚫清洁电器内销份额优化，TOP2份额持续提升。据奥维云网数据，在2024年的高基
数效应下，近期清洁电器板块大盘呈现双位数下滑趋势，25W44~W7扫地机器人销
额同比-31.46%，洗地机-18.79%。但行业格局呈现出明显的头部集中趋势，清洁电
器TOP2份额提升，其中石头同比增速明显。扫地机器人方面，25W47石头销额份
额29.05%，同比+14.57%；科沃斯份额27.71%，同比-9.35%；TOP2总份额
56.76%，+5.22%；25W44~W47TOP2销额份额64.72%，+12.33%。洗地机方
面，25W47石头份额21.53%，+13.36%；添可32.90%，-7.95%；TOP2总份额
54.43%，+5.41%；25W44~W47TOP2销额占比65.34%，+14.36%。
投资建议：美联储降息预期抬升，有望带动2026年美国地产链家居家电及电动工具品类