【行业研究报告】快手-W-AI全面赋能业务，可灵增势强劲

25Q3电商业务GMV为3850亿元（yoy+15.2%），复购频次不
断提升。泛货架电商GMV占比总电商GMV超过32%，泛货架电商场
域的日均动销商家同比增长13.0%。内容上延续了Q2帮助商家降低
运营门槛的相关运营玩法和策略工具，例如快手优选官方链接超级链
接等。短视频电商受益于“短视频内容种草-直播间快速转化-短视频高
效承接”的路径，内容场流量得以串联，助力商家获客。
AI方面，公司通过AIGC能力为商家在内容生产、提效和商品匹
AI方面，公司通过AIGC能力为商家在内容生产、提效和商品匹
配效率三个方面进行赋能。在生成端，素材的生成质量提高有利于商
家在不同场域的转化效率。在匹配端，基于电商知识图谱的可解释推
荐可应用于预测用户的潜在、长期兴趣，可在提升转化的同时，也增
强用户对推荐内容的信任感与黏性。
⚫OneRec拉动收入增长，内外循环受益于AI健康增长
25Q3线上营销收入201亿元，yoy+14.0%，三季度迭代端到端生
成式大模型OneRec，为线上营销业务带来4%-5%的收入增长。素材
上AIGC为线上营销带来超30亿元的消耗。
外循环：从内容生成、直播运营到用户服务全链路为用户提供AI
赋能。三季度通过生成式强化学习出价模型G4RL、生成式推荐大模
型等技术迭代，进一步提升营销推荐效率。UAX解决方案在外循环的
消耗渗透率超70.0%。
内循环：通过调价智能体等功能提升产品素材的优选能力，结合
素材追投和ROI出价建议，助力商家增加曝光和销售转化。三季度全
站推广产品的总营销消耗占内循环总消耗比例提升至65.0%以上。从
场域看，泛货架优化人货匹配，通过大模型辅助驱动商家投放渗透率
和货架场商家持续经营意愿提升。
⚫可灵商业化持续推进，版本迭代降低生成成本
25Q3，可灵AIQ3收入超过3亿元。三季度公司先后推出灵动画
布，升级首尾帧功能，并上线了数字人解决方案，功能上持续创新。
-28%
5%
39%
72%
105%
11/242/255/258/25
快手-W恒生指数