【行业研究报告】电子设备-科技行业调研：存储影响、新能源车预期、AI泡沫等问题反馈

科技行业调研：存储影响、新能
源车预期、AI泡沫等问题反馈
源车预期、AI泡沫等问题反馈
近期，我们参加了立讯精密、华润微、传音控股、五菱汽车等多
家上市公司的投资者日活动以及广州车展、Counterpoint研讨会
等行业活动。
在密集调研以及市场沟通中，我们着重回答市场关注度最高的三
个大方向的问题：（一）存储对于行业的影响有多大？（二）明年
中国新能源车行业增长预期如何？（三）AI是否有泡沫以及如何
判断潜在的下行风险？
（一）存储对于行业的影响有多大？
受到AI服务器配套存储需求的大幅增长以及全球头部晶圆厂的产
能限制的影响，对于智能手机、电脑、平板等存储消耗较大的行
业，存储的供应偏紧。（详情请见《科技行业2026年展望》）。存
储产业供应偏紧、价格快速上升的状况在进入四季度以来较为明
显，同时仍然处于快速变化的阶段中。
从智能手机大盘来看，存储成本上行会影响2026年智能手机大盘
的需求。手机品牌厂商要么通过提升终端销售价格，要么通过调
整其他零部件配置，来保障自身智能手机的量价平衡。所以，我
们预计明年手机产品的综合吸引力（价格或配置）会受到影响。
进一步来看，价格在人民币1,000元以下的智能手机受到的影响
更大。一方面，LPDDR4等产品受到行业产能影响更大，价格成本
上扬幅度显著更大，手机厂商的成本端压力更大。另一方面，该
价格段智能手机用户的价格敏感度更高，终端价格提升带来的需
求影响更大。相应的，高价格段的智能手机需求受到的影响则相
对较小。
鉴于目前存储价格仍然处于快速变化的状况，市场普遍预期明年
一、二季度的智能手机行业需求会有减弱。我们也认可此判断。
我们预期明年全球智能手机出货量同比将有微小的负增长。对于
我们覆盖的板块而言，我们预计板块明年将受到存储的影响如下。
1）手机品牌厂商受到的存储影响最大，毛利率空间会因此受到挤压。
我们认为2022年期间存储价格上行时行业中终端厂商的毛利率低
点值可以作为判断本轮存储价格上涨影响的参考。同时，从积极的
一面来看，智能手机的头部厂商均具备锁定存储供应的能力，即在
行业供应紧缺时，能够保障足量供应。因此，压力会再次传导至行
业中的小型厂商，行业份额有机会进一步向头部厂商集中。
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