【行业研究报告】建材-建筑材料行业跟踪周报：阶段性关注内需链条

投资要点◼本周（2025.11.29–2025.12.5，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.28%、0.72%，超额收益分别为0.27%、0.82%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.7元/吨，较上周+4.5元/吨，较2024年同期-70.3元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+10.0元/吨）、长江流域地区（+10.7元/吨）、华东地区（+5.7元/吨）、中南地区（+6.7元/吨）、西南地区（+11.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。本周全国样本企业平均水泥库位为66.4%，较上周-1.7pct，较2024年同期+0.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为44.6%，较上周-0.8pct，较业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为44.6%，较上周-0.8pct，较2024年同期-2.1pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1163.9元/吨，较上周+16.0元/吨，较2024年同期-254.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5675万重箱，较上周-83万重箱，较2024年同期+1403万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格整体稳定为主，月内各厂家调价意向不大。截至12月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格较上周持平，全国企业报价均价在3535.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）持平；本周电子纱市场主流产品G75报价有所提涨。月初受供需紧俏提振，加之终端市场成本上涨明显，下游PCB市场价格纷纷提涨，而价格提涨向上传导。本周电子纱G75主流报价9200-9500元/吨不等，较上一周均价上涨2.57%；7628电子布报价维持4.2-4.65元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：（1）下周美联储降息，中国年底经济工作会议即将召开，市场情绪或好转。在地产和其他服务业承压之下，基建成为阶段性稳经济的抓手,耐用商品和服务消费或迎来更多的鼓励刺激。我们短期推荐，首先是基建链条方向，建议关注海螺水泥、东方雨虹、中国交建等。其次是装修消费方向，建议关注三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等。再次是欧美出口产业链，中国巨石、中材科技、圣晖集成、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。（2）科技方面，十五五期间科技自立自强是重中之重。国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程，继续推荐洁净室工程板块，订单均有高增，例如圣晖集成，建议关注亚翔集成和柏诚股份，受益于PCB升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等。AI端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26年智能家电有望快速发展，建议关注处于1-10的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于10-100阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也建议关注其他科技属性较强的公司，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，地产价格和销售的负向螺旋仍在持续。三季报显示地产链业绩仍较为平淡，营收仍然处在下降通道，好的是大部分公司都体现出了收缩人员的效果，费用率有所下降。印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，格局的改善将更加明显。建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。（4）海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势。中期而言，美欧日财政都倾向于扩张，对于AI和创新药的刺激仍在显现，对应板块仍值得关注，例如圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。美元如期降息25bp，但12月降息态度略显鹰派，降息路径上仍相对谨慎。美国成屋销售仍比较疲软，零售数据虽好但补库意愿较弱，需要继续关注美联储预防式降息对于中小企业和私人投资消费的推动作用。除了欧美地区，出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%