【行业研究报告】建材-建筑材料11月动态报告：淡季需求承压，电子纱高景气支撑玻纤韧性

⚫水泥：11月供需博弈下，水泥价格稳中趋弱。11月水泥进入淡季，需求环
比减少；全国范围内大部分熟料线停窑，停窑率环比显著上升，熟料库存边际
下降；水泥价格呈下降态势。后续来看，需求疲弱背景下，预计水泥价格将回
下降；水泥价格呈下降态势。后续来看，需求疲弱背景下，预计水泥价格将回
落，但因北方冬季停窑率高，水泥供给大幅缩减，对价格起到一定支撑作用，
叠加企业稳价意愿较强，预计至明年3月份前，水泥价格将震荡趋稳运行。
⚫玻璃纤维：高端粗纱需求稍有回落，主流电子纱需求支撑下价格微增。粗
纱方面，传统市场订单仍旧有限；高端产品走货较前期虽有回落，但仍继续支
撑粗纱市场整体需求；粗纱价格环比微涨。后续来看，短期下游需求相对有
限，叠加库存高位影响，预计粗纱价格趋稳运行。电子纱方面，11月传统电
子纱市场需求支撑尚可，高端产品市场存供需缺口；电子纱价格稳中有涨。后
续来看，主流电子纱市场维持按需采购，预计价格保持稳定；高端产品高景气
延续，但因短期新增产能释放有限，价格存提涨预期。
⚫消费建材：10月家装零售需求走弱，高品质存量需求托底消费建材市场。
2025年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比增长0.5%，其中10月单月同
比下降8.3%，环比下降2.1%。随着地产销售的走弱，存量家装市场需求有
所减弱，且因新房需求大幅缩减，今年消费建材需求不及往年同期。后续城市
更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将
提升高品质绿色建材的市场渗透率。
⚫浮法玻璃：供给缩减，但提振效果有限，11月价格继续承压。11月浮法
玻璃市场刚需变化不明显；月产能减少，行业总供给收缩；企业库存虽有所下
降，但仍处于历史高位；浮法玻璃价格进一步下滑。后续来看，短期需求延续
弱势运行，企业库存压力有望高位缓和，预计价格呈震荡趋稳运行。
⚫投资建议：水泥：2026年去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，
价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；此外，水泥龙头企业加速海外产能布
局，将贡献更多业绩增量，拉开龙头企业盈利差距，建议关注华新建材、上峰
水泥、海螺水泥。玻璃纤维：下游新兴产业发展势头较好，AI算力需求驱动
下，特种玻纤纱高景气有望持续，具备相关产能布局的头部玻纤企业盈利可
期，建议关注中国巨石、中材科技。消费建材：城市更新驱动消费建材在旧改、
修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道布
局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北
新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。玻璃：终端需求改善预期较弱，“反内
卷”有望加速玻璃供给侧优化，建议关注旗滨集团。
重点公司盈利预测与估值