【行业研究报告】-点评报告：三大利好齐发，政策护航2026年A股牛市

自今年6月起，科技引领，居民存款加速入市，A股牛市进
入主升阶段，以硬科技和新经济代表的创业板指与科创50指
数至现阶段高点涨幅均超60%。但进入10月，股市逐步呈现
数至现阶段高点涨幅均超60%。但进入10月，股市逐步呈现
震荡横盘走势，前期热门科技主题陷入短期调整，增量资金
入市势头略显“疲态”，引发市场对于牛市或终结的担忧。
近期，金融市场顶层监管频繁发声，关于保险、公募、券商
的三大利好齐发，提振市场信心，政策护航2026年A股牛
市。
投资要点
▌利好政策Ⅰ：保险资金风险因子进一步下调，引
导中长期资金入市
近期，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关
利低波100、科创板的风险因子，直接降低保险公司的最低
股，鼓励常态化高比例权益配置。从保险公司内部主观意愿
来看，在现阶段且预期中长期维持历史相对低利率的宏观背
景下，保险公司资产负债久期缺口和利差缺口压力持续放
大，降低负债端成本，同时资产端配置固收以外的权益资
产，成为保险资金应对资产荒的必经之路，保险资金对于加
配权益资产具备强主观动力。从保险公司外部客观催化分
析，监管本次进一步放松保险资金对于投资权益的要求，释
放资本效率与灵活性，政策催化有意引导保险资金作为中长
期耐心资本持续稳步入市。双重因素叠加之下，保险资金有
望通过FVOCI科目的重点运用，提高权益配置比例，优化资
产配置结构，完善资产负债匹配管理。测算风险因子下调后
潜在增量空间超700亿元，成为2026年牛市增量资金的“底
层力量”。
▌利好政策Ⅱ：公募新考核新规关注投资者实际回
报，引导公募作为耐心资金入市
近期，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》
发布，结合前期层层铺垫的监管政策，公募基金“三管齐
下”的监管格局逐渐明晰：①全面降费：降低主动权益管理
费与托管费，下调交易佣金，调整销售费用；②强化基准：
本次指引明确将基金投资业绩与业绩比较基准对比情况纳入
薪酬考核体系，强化业绩比较基准的约束作用。将投资者实
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