【行业研究报告】-策略日报：强者恒强

大类资产跟踪
债市：利率债艰难反弹，大趋势下跌未结束。长端利率债今日破位
后加速下行，符合我们一直以来的判断。我们维持此前的判断：往后看，
股市和商品有共振走强的迹象，债市在的长期下跌还未结束。目标位：三
十年期国债长期的目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30
日）附近。
A股：创业板强者恒强，其余指数大多下跌，建议投资者以创业板中
强势的科技板块为主要持股方向。整体来看，今日调整洗盘的概率大，
主要原因有二：一是创业板中的科技类个股延续了多头趋势，只要高风
险偏好的科技类仍在上涨趋势那么整体的赚钱效应就持续存在，盘面的下
险偏好的科技类仍在上涨趋势那么整体的赚钱效应就持续存在，盘面的下
跌空间就不大；二是海外风险类资产的企稳回升迹象明显，并未有明显
的走跌迹象。当前的调整更多像是美联储会议前资金避险行为所致，预计
会议结束后盘面将重回多头趋势。我们维持此前的判断：大势上任何下跌
皆买点，上证指数将突破前期4034点的高点，行业选择上，这轮大概率
是普涨行情，但科技仍为主线，因此科技为先锋，有色为中军，可长期持
股待涨。目前宏观情绪转好，海外在上周就已走出多头形态，内盘创业板
指则率先补缺口，走出了强者恒强的气势。目前恒生指数、中证1000指
数等皆已走出震荡区间有望向上展开进攻，同时人民币走强，贵金属和有
色金属上行都说明了全球风险情绪再次升温，大趋势转势下，攻守异形也。
建议投资者积极做多，AI产业链行情未结束，仍为行情主线。
美股：临近美联储议息会议，资金避险情绪有所升温，但美股已恢
复多头趋势，12月降息几成定局，圣诞行情正在到来，美股后续将再创
新高。目前谷歌接替英伟达成为新的领涨标的，指数中道琼斯指数表现最
强，已率先突破压力。美股整体表现分化，科技股中谷歌凭借新的TPU
技术优势已有取代英伟达成为AI产业链新的王者。建议投资者选择上以
强者恒强为主，谷歌链、苹果链较英伟达、甲骨文等是更好的选择。
外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.0718，较前
一日收盘下跌67基点。近期人民币走势较强，较多数货币上涨。目前人
民币中间价设定超过多数人预期，离岸人民币较为罕见的升值超过中间
价，这既说明了当前市场对人民币升值的预期较强，也说明了央行对人民
币维稳压低波动率的预期。考虑到央行的维稳，预计人民币/美元将震荡
运行。
商品市场：文华商品指数下跌-0.84%，今日商品普遍调整，此前表现
强势的有色和贵金属也出现了调整迹象，而弱势的板块如化工、农产品、
黑色等更为弱势。整体来看，强势的有色、贵金属仍在多头趋势，只是前
期上涨过快有调整的需求，预计在震荡整理后仍将继续走强，投资者可逢
低吸纳。而较弱的化工和黑色若没有反内卷政策的进一步发酵，也难以打