【行业研究报告】-2025年11月外贸数据点评：进出口回升，顺差再回高位

主要观点
进出口回升，顺差再回高位
11月进出口增速均有所回升，顺差再破千亿规模。出口大幅回正，从
11月进出口增速均有所回升，顺差再破千亿规模。出口大幅回正，从
主要出口市场来看，对美出口跌幅小幅扩大，对欧盟的出口明显加
快，对东盟出口小幅回落，对日本出口由负转正。金砖四国方面，除
南非外均有所回升，尤其是对俄罗斯出口跌幅大幅收窄。从主要出口
商品来看，增速均有所回升或改善，汽车出口增速大幅升至50%以
上，表现突出。进口增速明显反弹。从进口数量来看，主要进口商品
增速除钢材、铁矿砂以外均有所回落；从进口金额来看，除钢材之外
均有所回落。机电进口方面增速明显加快，或带动了进口整体的回
升。
外贸韧性应对外部不确定性
4月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击。而中
美谈判近期得以顺利推进，关税继续暂停，美国还降低了10%的芬太
尼关税，我们认为外部环境的改善，也有助于对美出口的进一步恢
复。我国外贸在此轮关税扰动下表现韧性，我们认为主要还是中国制
造业在世界经济格局中的优势地位所决定的，作为全球制造中心，这
也是我国应对外部不确定性的优势。政策方面，政治局会议提出要更
好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，实施更加积极有为的宏观政
策，持续扩大内需、优化供给，坚持对外开放，推动多领域合作共
赢，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。
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