【行业研究报告】化石能源-煤炭2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”

现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速
增长区间。
①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国
原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，
但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影
响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。
我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构
来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，
新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口
方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外
煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。我们预计全年进口量同比
降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年
1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新
兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。
②煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公
司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087
亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在
建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿
能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡
献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产
献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产
业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给
弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临
产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前
我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入
快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36
亿、19亿和17亿吨。我们预计，未来产量衰减将主要集中于中东
部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，
矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。
我们预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍
需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核
增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”
乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，
煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或
呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行
业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产
保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。
◆煤炭消费增长，需求韧性凸显。煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工