【行业研究报告】雷神科技-“电竞+信创”双轮驱动，积极推出AIPC和AI智能眼镜产品

2025年PC市场或将逐步复苏，进入商用市场更新周期。在计算机制造的价值链体系中，理
想情况下品牌商或将获得品牌塑造、核心技术专利和销售阶段的价值，价值分配比例相对较
高。2024年Q4全球台式电脑、笔记本和工作站总出货量达到6740万台（yoy+4.6%），实
现连续5个季度增长。全球台式机、笔记本电脑和工作站2025年Q1出货量6270万台
（yoy+9.4%），2025年Q2出货量6760万台（yoy+7.4%），PC市场有望复苏，进入商用
市场更新周期。中国消费游戏本市场方面，联想持续稳居榜首，2024Q2-2025Q2各季度，
市场更新周期。中国消费游戏本市场方面，联想持续稳居榜首，2024Q2-2025Q2各季度，
联想、华硕、软通动力和惠普合计占中国消费游戏本市场份额均超过80%。
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公司主营电竞PC及外设硬件设备，2025Q1-Q3营收同比+13.9%。雷神科技是海尔集团“人
单合一”模式下投资孵化的创客公司，实控人为海尔集团。在电竞领域，雷神科技打造出“雷
神”和“机械师”两大电竞硬件品牌，形成以电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品
阵列为主的电竞全场景硬件装备解决方案。在信创领域，雷神及海尔品牌信创笔记本、台式
机等产品已在金融、党政、教育、医疗等八大行业广泛采用。自公司成立以来，先后获得国
家高新技术企业、中国计算机行业发展成就奖、山东省专精特新企业、山东省瞪羚企业、青
岛市市长质量奖等多项荣誉。2024年公司前五大客户包括海尔集团公司、深圳市怡亚通供应
链股份有限公司、北京京东世纪贸易有限公司等，前五大客户合计占营收比例提升至68.36%。
深度聚焦AI技术与高性能硬件的融合，着力打造信创第二增长曲线。电竞PC方面，紧跟PC
行业技术迭代以及AIPC发展趋势，推出RTX50系列PC新品和AIPC新品。产品预装雷神
AI智能体，为用户提供了文档总结、PPT生成、视频创作等功能，为用户带来更智能、更高
效的产品体验。未来，公司或将继续以AI技术为核心，探索其在电竞和智能设备中的应用。
智能眼镜方面，2025年3月，雷神科技AI新品发布会发布了AI智能眼镜重磅新品AuraAI。
该产品全面支持DeepSeek和火山智能大语言模型，提供AI语音助手、实时翻译、图像识别
合作签约仪式。信创业务方面，2022年-2024年，信创业务营收年均增长率达76.8%，2025
年上半年延续高增态势，营收同比增速达62%。为进一步强化业务增长势能，2025年雷神信
创锚定“100家金牌代理商、100家行业TOP用户”的双轨目标。
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盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.27/0.37/0.48亿元，当前
股价对应的PE分别为91/67/52倍。公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信
创，有望打造“第二增长曲线”，并以AI技术为核心，积极布局AIPC和AI智能眼镜，首
风险提示：汇率波动的风险、核心人才流失风险、境外供应商核心原材料供应的风险
盈利预测与估值（人民币）
202320242025E2026E2027E
营业收入（百万元）2,5552,9553,2753,6624,074
同比增长率（%）5.80%15.65%10.82%11.81%11.25%