【行业研究报告】-首席周观点：2025年第50周

金属行业：锑行业深度——供需增速错配或推升行业进入强景气周期
中国锑资源储量全球占比30%。根据USGS统计数据，2024年全球锑资源储量同比增长+1.4%
中国锑资源储量全球占比30%。根据USGS统计数据，2024年全球锑资源储量同比增长+1.4%
至220.1万吨，储量集中度较高，CR3高达50%。其中，中国锑资源储量为全球第一（67万
吨，占比30.4%），俄罗斯（35万吨，占比15.9%）、玻利维亚（31万吨，占比14.1%）则
分列二三位。2020-2024年间，中国锑资源由48万吨增长至67万吨，期间CAGR达8.7%，对
应全球储量占比由26%增至30%，中国锑储量呈增长态势。
全球锑矿产量集中度极高，2024年中国产量占比58%。据USGS统计数据，2024年全球锑矿
产量为10.4万吨，同比减少2%。其中，产量前三分别为中国（6万吨，占比57.7%）、塔吉
克斯坦（1.7万吨，占比16.4%）和俄罗斯（1.3万吨，占比12.5%），CR3达86.6%。以十年
维度观察，全球及中国产量持续缩减，中国产量占比不断降低。2015-2024年间，全球锑矿产
量由14.1万吨降至10.4万吨（期间CAGR为-3.4%），中国锑矿产量由11万吨降至6万吨（期
间CAGR为-6.5%），中国占比则由77.8%降至57.7%。
阻燃剂锑需求占比最高，光伏玻璃锑需求增长最快。受益于全球光伏装机的持续快速发展，
2024年全球锑消费量同比增长+10.8%至16.6万吨。其中，阻燃剂仍为需求占比最高部分，2024
年阻燃剂锑消费量同比增长+2.9%至7.3万吨。由于2024年全球光伏新增装机容量同比增长
+35.9%至530GW，且双玻组件渗透率不断提升，2024年光伏玻璃锑消费量同比增长+38.6%至
4.9万吨，对应占比由23年的23.7%升至29.6%，是锑下游需求中成长性最强的板块。此外，
2024年铅酸电池、聚酯催化和其他（国家收储等）锑需求量分别为1.7万吨（占比10.1%）、
2万吨（占比12%）、0.7万吨（占比4%）。
光伏装机或带动全球锑需求显现持续性扩张。绿色环保发展目标持续，全球可再生能源装机
容量仍将强劲增长。2025年9月24日，习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布我国新一
轮自主贡献目标，明确2035年全国风电、太阳能发电总装机容量要达到2020年的6倍以上、
力争达到36亿千瓦以上。据国家能源局统计，截至25年9月底，我国风电、太阳能发电总
装机已经突破17亿千瓦。为实现2035年自主贡献目标，未来10年每年还需新增2亿千瓦左
右风光装机。据国际能源署2025年10月7日发布的《2025年可再生能源》报告预测，2025-2030
年间，全球可再生能源新装机容量或达4600GW，为之前五年增量的两倍。这意味着2025-2030
年间，年平均可再生能源新装机容量或达920GW。我们认为，2024-2027年间，全球光伏新
增装机容量或从530GW增至920GW，对应光伏玻璃锑需求或由4.9万吨增至9万吨，期间
S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn