【行业研究报告】-宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌0.08%

宏观和大类资产配置周报
本周沪深300指数下跌0.08%
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
经济数据：中国11月金融数据出炉。据央行初步统计，前11个月，人民
币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去
年全年，比上年同期多3.99万亿元。
要闻：中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实
施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，
重视解决地方财政困难。
资产表现回顾
本周沪深300指数下跌0.08%，沪深300股指期货下跌0.07%；焦煤期货
本周下跌11.72%，铁矿石主力合约本周下跌3.49%；余额宝7天年化收益
本周下跌11.72%，铁矿石主力合约本周下跌3.49%；余额宝7天年化收益
率1.01%，与上周持平；十年国债收益率下行1BP至1.84%，活跃十年国
债期货本周上涨0.10%。
资产配置建议
中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。尽管会议此次并未特
别点出“超长期特别国债”等政策工具，但会议提出“要继续实施更加积极
的财政政策”，并要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，
在今年较高基数的基础上，明年财政支出、融资均有望保持“必要”的强度，
财政增量政策仍然值得期待。在货币政策方面，会议提出明年“要继续实
施适度宽松的货币政策”，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，明
年货币政策工具箱储备充足。值得一提的是，会议对货币政策的定调更加
积极主动，要求货币政策将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要
考量，发力推动经济增速及物价总水平的合理回升。此外，会议重提引导
金融机构支持实体，金融机构驰援的首要方向即“扩大内需”。
本周我们维持大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
本期观点（2025.12.14）
宏观经济本期观点观点变化
一个月内=关注中央经济工作会议配套政策的落实情况调整
三个月内=关注2026年两会召开前后的政策信号调整
一年内=地缘关系仍有较大不确定性不变
大类资产本期观点观点变化